出品/联商网

撰文/袁则

4月22日晚间，步步高（002251）发布2025年年度报告及2026年一季报，核心经营指标全面向好。

报告显示，公司2025年实现营业收入42.10亿元，同比增长22.71%；归母净利润1.13亿元，利润率2.68%，企业整体步入健康轨道。

2026年一季度营业收入13.12亿元，同比增长13.74%，归母净利润为1.16亿元，利润率达8.88%；扣非后净利润8510万元，同比增长100.38%；现金流较上年同期大幅增加177.43%。

更具里程碑意义的是，今年一季度，21家已调改超市门店全部实现盈利。

这份业绩并非短期节日效应，而是过去两年对标胖东来推进“人、货、场”重塑的结果，它初步印证了“品质零售+组织信任”的可行性。

从连续性看，步步高已进入修复确认、效率提升、现金流改善的确定性通道，其未来增长势能与可持续性，更值得行业观察。

01

帮扶是起点，而非全部答案

一切始于2024年那场震动行业的大爱牵手。

2024年3月28日，步步高董事长王填带队赴许昌学习；3月31日，胖东来创始人于东来率队入湘，正式启动帮扶；4月5日，门店调改围绕营业时间、员工关爱、卖场布局、商品结构全面铺开，步步高超市长沙梅溪湖店日销迅速超过百万，引发行业轰动。

4月~9月，胖东来70人驻场团队完成首轮标杆店改造；此后，步步高进入自主调改与深化落地阶段。

2024年底，步步高完成司法重整、摘星脱帽，门店业绩显著回升；2025年，帮扶进入2.0阶段，超市事业部完成21家门店调改，核心门店销售大幅增长。

直到此次财报发布，2026年一季度，营收、利润双双步入正轨，帮扶成效全面释放。

如果说2024年实现归母净利润转正，主要得益于司法重整带来的一次性债务重组收益；2025年则是实打实的经营修复。这一点，从扣非利润表现可以体现出来：

从核心经营层面来看，两年对比扣非净利润优化8.15亿元，尽管主业尚未彻底摆脱亏损，但公司经营基本面的改善趋势十分明显，相较于2024年重整带来的一次性收益，已逐步朝着可持续盈利的方向迈进。

而一季度，数据更加健康：13.74%的营收增长，相对约5%的GDP增幅大环境表现异常优秀。

而增长原因，“主要系公司通过门店优化、商品管理及供应链效率提升等多方面努力，门店运营显著改善”，简单的主题词背后，却是最值得挖掘的、一连串的深度工作。

利润率则体现着公司回归了“健康标准”。报告披露，“公司持续深化经营策略，聚焦核心优势区域，并通过优化门店布局、提升运营效率等措施，有效提升了整体门店效能和盈利能力”；同时，“随着经营业绩的改善，销售商品、提供劳务收到的现金增加，库存周转加快，营运资金占用减少”。

销售、利润、现金流进入正向循环通道。

胖东来帮扶后的步步高，似乎正用实际经营结果，书写了一个“遭遇生死、大师指点、打通任督二脉、出人头地”的逆袭爽剧；但我们更值得看到的，是它如何实现外部打破及内部承接的“美好”转型。

02

从理念到动作的系统重构

外界很看重“帮扶”，却少有人读懂重生。步步高的盈利，从来不是简单借力，而是一场商业价值的彻底换血与重构，是自我造血、持续向上的生长之路。

1、深度学习胖东来，重塑经营底层逻辑

步步高的变革，完整诠释了化危为机的涅槃之路。历经生死考验，王填及高管团队对前后反差的体悟最为深刻。正因如此，他们选择拥抱胖东来经营理念，从创始人到整个团队，认知更透彻、信念更笃定。

这可能也是国内向胖东来学习企业中最坚定的力量，可能也是企业“学习效果”最大的引擎。联商网董事长庞小伟曾经提出，向胖东来学习要“真心、真学、真知、真行”，而步步高用“真”，堆起来厚度。

对企业来说，什么最重要？一定是文化，而步步高的走向，“文化重塑”成了撬动企业动能的核心机制，也是公司高层的战略首要关注点。

据了解，2025年，步步高的文化工作以“五个一”工程（1套教材、1系列课程、1系列主题、1系列活动、1套机制）为抓手，全年开展文化共创会65场（覆盖4767人）、门店文化共创会116场（覆盖13116人），同时在文化传播、文化践行及文化培训上，投入了战略级的力量，实现了“高层－中层－基层”文化同频。

公告也披露，公司全体高管团队以身作则、带头践行真诚美好，致力于打造尊重、信任、认可、鼓励、帮助的管理环境，激活组织、凝聚组织、提升效率，让更多的步步高人活出阳光、幸福的生命状态。这种美好的理念，以共同的文化信仰、科学的管理环境和制度让全体员工成为同路人，激励每个人释放出最大的智慧和热情，助力公司美好之路行稳致远。

王填在阐释优秀企业文化的核心价值时说：“文化是企业的土壤、阳光、空气和水分，它滋养着我们，升华着企业，拥有无比强大的力量，能够确保我们走在一条正确的路上。”他强调，要把“做好品质与服务”作为经营第一性原理——这正是企业文化的强大生命力所在，它能重塑团队凝聚力，修复与顾客、供应商、社会的信任关系，成为企业穿越困境的核心底气。

这让步步高实现了企业内涵的深层质变：放下短期盈利执念，以顾客信任、员工价值为根本，从管理层到一线同频共振，完成了经营理念的根本性重塑。

人们常常轻视理念与认知的力量，可恰恰是这些看似无形的软实力，在生死变革关口尤为关键。外部助力打破僵局，内部愿力支撑重生，唯有真正笃定、长期践行，才是我们从步步高变革中最该读懂的核心启示。

2、优化组织、激活人力

在文化的统领下，组织效能的提升便有了熔化剂，职能发挥便有了高速路。

报告披露，在引入重整投资人后，步步高选举产生了新一届董事会、监事会、高管团队，并首次执行轮值总裁制，实现经营管理团队年轻化、专业化，组织彻底革新；同时，步步高根据实际情况，通过研讨、共创等方式，对内部流程制度进行大幅梳理优化，为企业科学决策和长远效率，构建了坚实的组织底座。

而“组织调整方向围绕以品质为中心、以美好为目标，实现后台共享化、总部服务门店，提升组织运行效率，集中资源能力护航业务发展。”

在员工待遇方面，大幅提升薪资待遇，取消一线严苛业绩指标，降低流失率、提升服务主动性，让员工愿意用心服务。

对员工来说，企业是健康的、向上的，员工能感受到被尊重、被成就，就能释放无穷的动能。而基层员工全动起来，企业就一定能达到越来越美的高度。

我们看企业是否发生质变，一群人的幸福，会是最高的指针。

3、商品极致精简，重构供应链

文化与组织是隐形内核，商品则是用户可感知的直接价值。

自胖东来帮扶启动，步步高便从理念、策略到行动，全面推进商品变革。公司成立了品质管理部，建立全链条品控体系，严把准入关；围绕功能、品质、安全等核心指标，精简低效SKU，补强品类结构。

2025年，步步高自有品牌“BL”上线147个单品，啤酒、果汁等广受认可；在胖东来指导下，中央厨房完成烘焙、熟食、蔬菜等车间升级，研发能力增强，向生产型零售商迈进。

数据显示，今年1—2月，DL商品、BL自有品牌及中央厨房熟食烘焙合计销售占比达13%，渗透力达50%；熟食、烘焙同比增长均超100%，名酒增超110%，地标有机菜增近80%，春节档BL系列销售环比增超80%。

供应链端的变革同样成效显著。步步高通过深化源头直采，精选200余家优质供应商建立战略合作，由此带来的商品价格优势与新鲜度提升，使其在区域市场竞争中脱颖而出。

当然，我们也要看到，步步高供应链自主建设仍需时间，对外部选品与标准依赖尚未完全消除。

商品、定价、供应链等，零售本是日复一日的坚守，真正拉开差距的，是让重复中融合更高效、更有价值的理念、流程与机制，才能真正形成向好的势能。所以，传统商超转型，重在精准优化。步步高则以“加减有度、调改有方”的务实逻辑，走出了一条可行路径。

4、门店场景升级，服务体验全面提质

门店环境的改善有目共睹：取消一切商业性束缚，科学规划空间布局。主通道与货架间距均加宽，货架高度降低，灯光柔和不刺眼，空气清新自然，购物体验在“人货场”的全部升维中得到持续升华。

2025年，步步高确定了“品质服务年”的战略。超市向全行业公示了282项便民服务措施；在内部，推行高标准、强赋能、严考核的服务体系，每月评选“服务之星”，设立“委屈奖”等，用成就人文化，实现员工自驱；同时，步步高也不断完善IT系统，实现客诉闭环管理并提高处理效果。

据了解，2025年一季度到四季度，步步高商品类客诉率从0.44‰下降至0.27‰；服务类客诉率从0.26‰下降至0.08‰；在步步高实行的年度顾客调研中，96%的顾客对员工服务态度给予正面评价。

而一些“伪学习”的企业，宽敞的通道重新打上堆头，品质开始拉胯，服务不断缺失……步步高在场景与服务上，则保持了更强的长期定力。

5、闭店止损+资源聚焦，叠加重整资金支撑

2025年，步步高坚持“聚焦核心、收缩低效”策略，全年关闭5家超市及1家百货门店，并顺利完成8家门店的“胖改”。截至2025年末，公司各业态门店总数缩减至53家，其中超市22家、百货31家。

通过关停低效店，步步高得以将资源集中于核心门店改造，叠加重整资金的输血支撑，有效缓解了资金压力，为调改的落地与深化筑牢财务底盘。

首先是杠杆与流动性双改善。

年报显示，公司期末资产负债率降至59.80%，较年初下降3.06个百分点，长期偿债风险显著收敛，回归零售行业合理区间；流动比率修复至0.58，虽短期流动性压力仍存，但较年初改善0.09，修复趋势明确。

其次，资产周转能力实质性提升。

年度内，步步高应收账款周转率达98.08次（同比+57.65次），回款速度与现金流质量显著提升；存货周转率8.78次（同比+3.28次），商品周转与库存健康度明显改善；总资产周转率0.19次（同比+0.04次）。

这组数据印证了步步高在重整后经营秩序的全面回归，资产运营效率获得实质性改善。企业正从风险出清期，转向资产更轻、周转更快、现金流更稳的修复上行通道。

第三，购物中心业态专业化团队入局，差异化潜力释放。

2025年，步步高购物中心业态同样按下“焕新加速键”：3月完成总部核心管理团队换新，引入专业运营力量，重塑管理标准，推动业态向专业化、差异化升级，市场竞争力稳步提升。

全面调改动作同样覆盖到了购物中心板块。步步高广场衡阳店、步步高天地湘潭店全面启动改造升级，分别将于2026年5月、6月完工，下半年将以全新面貌亮相；2026年9月步步高天地怀化店也将盛大开业，三大项目齐发力，为全年业绩增长筑牢支撑。

而调改效果的“前置指标”——客流已率先回暖：2025年步步高31家购物中心客流同比增长9.7%，高于全国2.1%的平均增速；场景吸引力与消费粘性不断增强，为后续调改成果转化与营收提升奠定客流基础。

未来，购物中心必将成为公司业绩增长的全新引擎。

综合来看，步步高的变革并非单点突破，而是构建了一套高度自洽的内生效率逻辑——以文化理念为牵引，以组织能力为支撑，以“人、货、场”精准优化为落点。这套逻辑的深度与广度，恰恰决定了“胖改”模式的可持续性与长远价值。

03

从“品质服务”迈向“提质增效”

从连续性上推演，步步高从健康、优秀走向卓越，我们基本可以笃定。

步步高的发展战略为“深耕湖南，坚持百货、超市双业态双轮驱动，坚定以真诚与品质为内核，做品质、阳光、幸福的零售企业”，不再是追求规模，不再是利益导向，这应该是我们对此笃定的底气。

据了解，2026年步步高将从“品质服务”阶段迈向“提质增效”阶段。

超市业态：将围绕“提升商品与服务品质”与“优化运营与组织效率”双轮驱动展开，以商品差异化经营、供应链增效、成本管控、精细化运营、全渠道融合、新店拓展七大引擎打造差异化竞争力。差异化经营将让步步高能够彻底摆脱单纯基于价格与货架的浅层传统商超竞争，转而通过提供不可替代的商品内容与情感价值来深度绑定顾客。

购物中心：将围绕“调改升级塑标杆、盘活存量提效能、深化体系强运营、聚焦品牌促增长、品质驱动优体验”五大核心战略支柱，构建系统化、精细化、可持续的业务增长模型。

2026年，随着主力店步步高广场衡阳店、步步高天地湘潭店调改完成，大型购物中心步步高天地怀化店开张，步步高购物中心业态也将迎来成果爆发。

联商网还了解到，2026年步步高也将推动“即时零售”模式落地，可能会恢复原有Better购线上业务，待商品、技术、人员成熟，不排除启动前置仓相关业务布局。

当然，公司仍将面临需求波动、市场竞争、品牌信誉修复、企业文化植入和组织变革磨合的持续挑战，一线执行、组织协同等“软功力”真正内化仍需要时间，但地基已经打实，未来只需生长。

写在最后

步步高的重生，是绝境企业以理念变革为牵引、以机制改革为保障、以效率提升为目标的现实样本。

对行业而言，真正的启发不在于复制胖东来模式，而在于企业要真正回归顾客与员工，放弃短期投机，用长期主义把简单的事做到极致。

信念的纯度会成为企业转型效果的风向标，外部助力可贵，内部愿力与执行力，才是穿越周期的真正底气。