股神巴菲特的老搭档查理·芒格曾说：“财务报表是个好东西，但它并不能反应企业的全部。”所以，判断一家企业的好坏，功夫往往在报表外。于是，他常常“反过来想，总是反过来想。”但华尔街的投机客却被短视主义、短利主义洗脑，无法像大师那样“风物长宜放眼量”。

最近，唯品会第三季财报显示，当季净营收达153亿元人民币，同比增长27.6%；订单数同比增长23%，达到7400万。截止9月30日的一年内，活跃客户数超6000万人，人均消费额达643元，用户复购率达84.4%，复购用户销售占比95%……然而，在高成长“成绩单”公布后，唯品会却股价下滑。

有分析指出，唯品会净利润下降，运营支出增多，正是这一切的“罪魁祸首”。的确，“敲骨吸髓”的投机客看不见:它总运营费用占总净营收的比例从去年同期的21.2%下降至20.6%，规模经济效应依旧显著；更不管：净利润下降，是大量投入新业务，完善电商+金融+物流“三驾马车”的战略布局……

其实，唯品会如今种种，正是企业转型的必然经历，百度如此，网易如此，阿里、京东也有同样的经历。此时，唯品会在做的，不是愁眉苦脸等天亮，而是用现在的全情投入，博取未来的飞黄腾达。要知道，走微软等老牌“利润定乾坤”的路子，必然落后，像亚马逊颠覆性的“发展定江山”，才能突破“创新者的窘境”。

而在小郝子看来，唯品金融将承接唯品会“女王电商”的优势，更快引爆“女王金融”效应，用户买买买的爆发力，将给它燃燃燃的发展力，让唯品会用技术赢得新市场，用创新赢得新利润，在互联网的下半场，成就金融科技的第二波。

由此，唯品会将“母以子贵”，获得整体的竞争力，从而“跋涉出泥沼，飞跃过沧桑”。市场参与者若不能Get其中要点，出局便是早晚的事。

大杀器，凭什么

金融巨头高盛（GoldmanSachs）曾指明：“线上支付是通往金融科技各业务的关键之门。”完善相关创新，就能获得金融科技生态的“大杀器”。

理由很简单：消费者（用户）最初可能只在电商平台支付购物款，后来发现还可以很方便地将余额进行理财，再后来发现可以在“囊中羞涩”时，获得消费分期的便利，之后，又发现自己积累的信用评级还可以办理旅游分期，享有保险特惠等其他好处……

按中金公司分析师姚泽宇的说法：这一切就是“支付带来的叠加价值”，它形成信用、理财、保险、信贷等多种场景化服务，在为消费者便利的同时，也能引导商家更多地合作。

毫无疑问，唯品会作为电商平台，天然联系支付场景，每年，数千万忠粉贡献数百亿元的交易收入，产生海量的交易数据。如此，支付生数据，数据识需求，需求定场景，同时，数据见信用，信用立金融，于是，多方谋合下，成就出多样化、有温度的场景金融。这样一来，用户在生活中的某些环节、某些特定需求都被一一“唤醒”，自然顺畅地参与到唯品金融，不离不弃。

如今，蚂蚁金服、京东金融的成功，充分证明了这种金融科技的生态力，前者能站住，后者能站高，彪悍的模式，无需解释。就像一位业内大咖告诉小郝子的：“只要保持四个优势：用户量优势、数据优势、资金优势、技术优势，金融科技解锁各种新姿势、新模式，都是手到擒来。”

所以说，唯品金融需要通过补贴引导用户，建立新的使用习惯，将电商用户变为金融用户，如今，唯品会的自营支付占比已达到55%，唯品金融的用户数将突破2000万。同时，唯品金融也要引入技术人才，做好专业、深入的布局，拿出更多资金，做好场景化、多元化的运营，一切都需要大量的资本投入。

但就像《数字化生存》所说：“预见未来的最好办法，就是快速把它创造出来。”哪怕代价不菲，只要“在阳光灿烂的日子修屋顶”，凡事，预则立。

女王金融，怎样引爆

有人说，唯品金融是模仿蚂蚁金服和京东金融，小郝子实在不敢苟同。管理学中的确有“以对标方式实现超越”的说法，但“对标”绝不意味着照搬、照抄，而是找到差异化优势，先破后立，取得另类的爆发式成长。

之前，唯品会CFO杨东皓告诉小郝子：“唯品会80%以上的用户为女性，带来巨大的流量、数据优势，特别有利于开展消费分期。”

可以想见，女生“衣橱里总是少件衣服，换季时总是缺双鞋子”，购物欲望足，复购频次高，甚至，很多时候还为全家买买买……要知道，在确定“信用”的分析模型上，“高频次”远比“高金额”重要，就比如，两月买一个Coach包包的妹子，两年才买一Nikon镜头的汉子，显然，前者的收入水平更容易估算，信用打分更容易精准。

另外，女生上下班路途中，咖啡馆休闲时，饭后沙发上，临睡前大床上，花费大量时间“逛”唯品会，浏览、寻找、购物，各类行为数据充裕，此时，再从外部引入社交、搜索等数据，信用模型就有了更丰富的“内容”，可以不断进化，越发精准——知之愈明，则行之愈笃，行之愈笃，则知之益明。

由此，唯品金融的“唯品花”才能给众多“女王”提供消费分期（类似蚂蚁花呗、京东白条），唯品会2017年三季度财报显示，本季度唯品花活跃用户已达380万，同比增长146%，2017年唯品会11.11大促期间，仅开售3小时，使用唯品花支付的订单数就超过去年11.11唯品花支付订单总数。

而更重要的是，唯品金融的分期扩张了消费力，理财产品有喜人的收益，保险保障针对性强，“女王”们被粘在唯品会平台上，认同感泉涌，幸福感爆棚，消费热情高涨，结果，唯品会ARPU（每个用户的平均回报）因此提升了30-40%。如此，金融、电商彼此加持，相辅相成，协同造CP（伴侣），共振出成绩。

这一切就像管理大师迈克尔·波特所说：“找到商业价值链某些环节的优势，将其放大，就能形成企业的竞争优势。”如此，爆发有理，成长无虞。

所以，现在的唯品会，正在转型的当口，就像里尔克说的“挺住意味着一切”，因为那些杀不死她的，终将令她更强大，不是吗？

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作者：小郝子 / 10年传媒经历，前商业杂志资深记者，一只互联网商业模式的思考喵……互联网的幸福就在这里。