最近，阅文集团IPO在即，本来应当是一帆风顺的局面，而就在不久前，其与咪咕阅读发生了一些不愉快的事情。

事情起因在于咪咕阅读为用户推出了“9.9元畅读全站包月服务”，而阅文集团作为咪咕阅读的版权内容提供方，相继停更了包括《太古神王》、《无尽神器》等热门小说。

阅文集团作为内容供应方，其单方面毁约的行为，也引发咪咕阅读广大用户的不满。据了解，咪咕阅读已就此事起诉阅文集团，诉讼金额高达6亿人民币。

考虑到诉讼带来的业绩影响，这对即将进行IPO的阅文集团来说，着实埋下了诸多隐患。但更重要的是，该事件也折射出了阅文集团在盈利能力、版权问题以及牌照资质等方面的一些缺陷，也将成为其IPO进程中的拦路虎。

封闭策略带来行业倒退

此次阅文与咪咕之争，阅文集团采取了封闭策略，不在咪咕阅读平台继续更新旗下网文，而这也与整个互联网发展的大势相违背。

在互联网行业，最终能够做大做强的公司一定是最初坚持开放共赢路线的，此间例子不用多言。而身处开放的时代，阅文集团的封闭式做法，不能与各方产生共赢的做法，则是行业的倒退，并不能让人看到更大的格局。

再从IP的本质来说，其本身就是一个能够跨越多平台，不受束缚的自生长生物。而阅文集团的停更策略，则是一种视图将IP锁在自家牢笼中的做法，作者无法将自己的作品通过更多的渠道传递给受众，而只能依附于自身平台，阅文集团这一行为本身，违背了IP发展的规律和需要。

阅文集团封闭的发展策略，违背了互联网发展大趋势，不利于网络阅读生态的健康发展，同时也表明其为了守住利润，冲击IPO所展现出的不自信心态。

行业利润的天花板

此外，咪咕阅读9.9元畅读全站的策略很可能影响到了阅文的部分收入，发生用户群体的转移。所以，此次阅文集团停更咪咕阅读背后，本质上依然是因为其行业利润过低导致的。但是，停更带来的影响更甚，咪咕阅读此次针对阅文集团的诉讼标的额高达6亿人民币，或许会造成连锁反应，不仅阅文的业绩可能有所波及，IPO进程同样恐将延缓。

最要命的是，阅文的变现模式也显得后劲不足。阅文集团的招股说明书显示，其2016年总营收26亿，净利润却仅为3040万元，其中在线阅读业务营收达到了77.1%。也就是说，其利润依然来自于网文付费，表面上虽然营收很高，但扣除掉各种高昂的运营成本之后，其剩下的净利润仅为营收的1.2%，而仅仅依托于网文阅读付费，其所能够给投资人带来的回报有限。

另外，据知情人透露，阅文素来仰仗的大量优质版权内容，这也是其此前业绩向好的原因所在，而这些优质IP正面临于近两年内到期的窘境。而与此前不同，近年IP价值水涨船高，各家版权争夺短兵相接，如果阅文要继续把持这些IP、继续保有内容优势，也将付出更为高昂的版权收购代价来续签这些IP，从而维持高营收，如此循环往复，其利润的天花板非常明显，收益的下滑、用户转换率的下跌也是必然趋势。而这，又是其IPO进程的一大阻碍。

缺乏运营牌照的硬伤

从阅文的招股说明书可以发现，阅文集团旗下很多子公司并未拿到国家新闻出版广电总局颁发的《网络出版服务许可证》运营牌照，这一硬伤也为其日后的发展留下了更多的隐患。毕竟，按照国家广电总局的《网络出版服务管理规定》（简称《规定》），《网络出版服务许可证》是网络出版平台必备的一项牌照，无证经营相当于违反了法律法规。

也许有人会说，这一类的网络管理规定都十分宽泛，大多数行业参与者都游走于法律法规的灰色地带，因此并不会对阅文集团造成什么太大的影响。此言差矣，细细阅读新版《规定》就会发现，规定对适用的范围和对象已经作了明确的界定。《规定》第二条中指出：“本规定所称网络出版物，是指通过信息网络向公众提供的，具有编辑、制作、加工等出版特征的数字化作品，范围主要包括：（一）文学、艺术、科学等领域内具有知识性、思想性的文字……”，其要点有二：一是文学、艺术与科学领域，二是知识性与思想性。这么一看，阅文集团旗下子公司的经营内容是《规定》里首当其冲要规范的对象，缺乏运营牌照将直接阻碍其今后的运营。

如今，新版《规定》颁发后，监管部门明显全面加大了对“无证经营”的处罚力度。在刚刚过去的一两个月，广电总局就因新浪微博、A站等缺乏运营必备的牌照，责令关停相关业务或节目，要求全面整改。在这种严格监管的大趋势下，如果有人举报阅文集团“无证经营”，监管部门恐怕也很难坐视不理。没有牌照，别说眼前的IPO，就连运营下去也将是困难重重。

小结：

上市在即的阅文集团，却在此时与咪咕阅读发生版权争夺问题，这折射出的是其变现模式单一的困境，而同时受限于封闭式发展的策略，也已与整个互联网发展背道而驰，加之诉讼困扰、IP即将到期和子公司运营牌照问题，都对其未来上市产生不小阻力。