●刘朝龙

　　你真的需要上市吗?

　　2011年零售业上市公司盘点

　　“一是将对上市公司建立强制分红机制，督促上市公司提高运行质量。二是探索建立上市公司的退出机制，提高上市公司的忧患意识与风险机制。”近日，在对2012年经济改革动向进行预测时，著名经济学家陈永昌如是说。

　　与连锁餐饮企业的上市难不同，近几年商超企业每年都会有新的上市面孔。一方面，这与资本机构的追捧不无关系。更值得关注的是这从一定程度上反映出相当一部分企业迫于突破自身瓶颈的心态。

　　然而，上市还能够成为这些削尖了脑袋往里钻的企业实现持续发展的可靠路径吗?

　　“沪港股新科”成绩单

　　在相当一部分企业眼中，今年的三江购物、文峰大世界、高鑫零售无疑是值得祝贺的，因为他们分别在今年成功完成了上市。

　　3月2日，宁波三江购物正式登陆上交所，成为今年商超企业中第一家实现上市的企业。在经历了上市首日大涨后，三江购物一度出现领跌局面。

　　“为了达到上市的硬件要求，三江购物在前两年的发展中有些‘体力’透支。”知情人士告诉记者。事实上，三江购物在2009年新开门店22家、2010年新开门店21家的数据在客观上也印证了这一点。

　　而上市仅一个月后关闭的上海门店尤为值得关注。4月7日，位于上海浦东新区张杨路2850号的三江购物超市突然关闭。“由于立地原因，公司关闭了位于上海以及丽水等地的门店。”对此，三江购物董事长办公室潘霄波经理告诉记者，关闭一些不良门店也是为了使公司的经营模式更为规范。

　　资料显示，三江购物该店是2010年1月开始营业的。对此，也有分析认为，在2010年一年之内新开21家门店，这是为了满足上市对于公司经营规模的要求。而在上市之后，一些经营不善的门店自然就会关闭。

　　“到目前为止，三江购物门店数已达到150余家，经营规模基本为三四千平方米的门店。”潘霄波告诉记者。

　　在经过几次上市波折后，文峰大世界成为今年又一家登陆上交所的零售企业。6月3日成功在上交所上市，成功募资22亿元。“主要用于扩建公司旗下如东、如皋、启东、海安四家门店。”文峰大世界方面当时表示。

　　7月，以大润发、欧尚在大陆双品牌运作的高鑫零售登陆港交所，这曾被认为是改变中国零售企业格局的标志性事件，而事实上高鑫零售能够仅仅通过上市来改变企业之间的对比格局吗?

　　“今年大润发新开门店近30家，大润发与欧尚在内地还是保持着独立的市场发展，目前大润发在市场拓展中的资金基本是由大润发自身提供的。”大润发全国拓展总监洪万康告诉记者，他们也在向母公司高鑫零售申请资金，但主要是为明后年的发展做准备。

　　上市使得高鑫零售募集资金近80亿元，但大润发与欧尚在内地的发展态势似乎没有因此而改观，大润发依然保持着二三十家的年开店速度，欧尚依然只开出了1家新店。

　　徘徊者的心态

　　事实上，在很大程度上是资本的推动使得相当一部分零售企业保持着对于上市的热衷，而这些企业也往往会是区域龙头。

　　早在2010年6月，北国商城股份有限公司总裁汪克宁就表示，公司在2008年就开始了为上市工作做准备，“将在2010年或2011年正式上市。”但如今，2011即将过去北国商城依然没能公开上市的时间表。

　　作为石家庄国有独资企业，北国商城的母公司北人集团已在石家庄形成了百货、家电、黄金珠宝、超市等多业态、多元化发展的局面，近年来已接连在石家庄周边城市以及保定、邢台等区域开设新店。

　　“截至2011年8月，北人集团共有门店123家，包括百货商场12家，超市24家，电器直营店和加盟店共29家，珠宝门店58家，到2012年北人集团的经营目标是达到200亿元。”北国商城总经办相关负责人张殿伟告诉记者。

　　“从其发展规模以及在石家庄区域的市场地位来看，北国商城的上市似乎不存在硬实力的不足，而上市进程的拖延很有可能是其时机的不成熟、或是对于资本市场的谨慎。”知情人士分析。

　　与北国商城在上市问题上的相对低调与犹豫不决不同，核心市场位于成都的红旗连锁在上市的道路上已经有了实际的突破。“红旗连锁很有可能成为明年第一家上市的连锁商超企业。”一接近该企业人士透露。

　　“我们去年就完成了股改，目前正积极推进IPO方面的工作。”红旗连锁股份有限公司董事长曹世如表示，他们一直是PE特别关注的，与昆吾九鼎和新合成的合作将有利于加快红旗连锁的上市步伐，有消息称目前红旗连锁已经向证监会递交了上市材料。

　　值得关注的是，在今年3月创下日开25家门店的纪录后，5月红旗连锁再次在一天之内连开35家门店。事实上，红旗连锁近两年来明显加快了对商业物业方面的投入，曹世如认为，持有大量的自有物业也是保障红旗连锁能够持续稳定经营的重要资本。

　　WOWO便利、红星美凯龙、翠微百货，事实上正奔波在上市道路上的零售企业还有许多。“无论是WOWO便利店因为经营烟草问题与海外投资者分道扬镳，还是红星美凯龙在漫长的上市征程中与投资者的复杂关系，都表明了在上市这一问题上，零售企业在与资本的交往中在慢慢变得成熟起来，甚至只是为了上市的目标而暂时利用了资本。”一证券公司项目负责人告诉记者。

　　“被退出”风险或将加大

　　“一方面是政策对于上市公司的要求在提高，同时上市的企业还面临着被资本市场抛弃的更大风险，但选择上市的零售企业依然不会因此而减少。”对此，中国人民大学教授黄国雄认为，因为总会有一些有潜力的零售商愿意在资本的推动下寻求新的利润蓝海。

　　“作为零售企业来讲，在寻求上市的同时更应该以一个冷静的心态来看待，别一不小心成为资本机构盈利的躯壳。”黄国雄表示。

　　事实上，从一些企业在与资本接触中的谨慎也反映出了这一问题。“近期以来WOWO便利与美国私募机构ARC的分手，在一定程度上影响到WOWO便利在海外上市的同时，实际上也避免了因此而造成企业在经营上的不稳定。”一业内人士认为，WOWO便利此举正是其对公司长远战略发展考虑的结果。

　　“从发达国家的经验看，我国连锁企业的规模未来还有很大的提升空间。但就部分连锁业态而言，目前却出现了市场饱和与区域竞争过度的问题，这一方面需要连锁企业重新制定正确的品牌战略和市场定位，另一方面也驱使一些大型连锁企业必须走向行业整合之路。”大禾咨询董事总经理程建辉认为，上市会成为多数企业的共识。

　　值得注意的是，一些有上市诉求的企业往往是区域性发展较强的企业，这也给未来上市后的发展带来一定程度的隐患。“由于区域性特点较强，容易导致异地复制能力差、出现持续盈利能力较弱、未来成长性不确定的问题。”上述证券公司项目负责人认为，这其实是有待上市的企业需要解决的最大问题。否则在门槛日渐长高的股市领域，零售商将不得不面对“被退出”的风险。