来源/江湖老刘

近日，百果园向港交所提交上市申请，欲冲击国内“水果零售第一股”。

据悉，百果园上市之路实际上已走了两年。2020年6月，百果园曾向中国证监会国际部递交材料，拟港交所挂牌上市；同年11月，百果园又与民生证券签署上市辅导协议，拟深交所创业板上市。但遗憾的是，百果园的上市之路却并不顺利，几次上市未果的具体原因暂时未知，

新零售电商的崛起，国内水果赛道也更加白热化。百果园虽是行业的头把交椅，但其仅占1%左右的市场份额，百果园再次冲刺“水果零售第一股”还能否如愿以偿？

线上线下均惨淡，净利率不如意

财务数据显示，2019年、2020年、2021年，百果园实现营收分别为89.76亿元、88.54 亿元、102.89亿元，净利润分别为2.48亿元、4570万元和2.26亿元，净利润率分别为2.8%、0.5%和2.2%。不难看出，公司营收规模不小，但事实上赚钱能力就非常一般了。

据了解，从2019年开始百果园保持着线下门店净增数量，但是增速十分放缓。2019年百果园门店净增890家左右，但2020年却约为120家。

因此，百果园也加快线下转至线上+线下模式的步伐，在线上渠道为了增加竞争力，需要拥有较强的供应链管理能力，因此百果园线上生意经也呈现出“赚钱难” 的现状。而且，百果园在一线城市门店数量占比从36.8%下滑至33.8%，并且收入也从49.0%下滑到5.7%。因此，百果园也将向更多低线的城市探索市场机会。

镜面商业认为，这也预示着向下沉市场渗透将百果园发挥优势的一个方向，同时也增加其的市场份额。但不过要想得到资本市场的认可，未来还需要展现更多的努力。

多次被点名，底线屡屡被破

近期，百果园被发现门店将变质水果做成果切，发霉的水果依旧照常销售，而在5月8日上海消保委也对其点名批评。上海消保委表示，品牌不能一味追求扩张速度，而疏于对加盟店的管理和监督。

在投诉平台上，关于百果园的投诉高达1513条，其中有许多关于售卖水果质量的问题，例如草莓长霉腐烂、西瓜变质、丑橘变质等等。百果园在运营中提出“三无退货”，即“无小票、无实物、无理由退货”，但据多位用户投诉，三无退货在落实过程中存在较大水分。

加盟店发展迅速猛进，带来了管理混乱顽疾也难以根除。在这个紧要关头被爆出加盟店管理不规范问题，这无疑对冲击IPO造成了实质性的阻碍，并需更加重视这一现象背后的根本性问题。

镜面商业认为，食品安全问题应该是企业一直维护的终极底线。水果市场多玩家激烈疯抢，真正意义上做到层层把控以服务消费者为核心的企业才会越走越远，反之，路会越来越窄。

水果店扎堆上市，赛道更加精彩

最近资本市场迎来了一波水果连锁品牌上市潮，也并非百果园选择奔赴IPO，就在百果园提交上市申请的三天前，来自重庆的洪九果品向港交所更新了IPO招股书。

洪九果品2020年营收超50亿元，同期经调整净利润6.62亿元，其投资方阵营也极其壮阔。另一边，收获了多家企业投资的鲜丰水果也多次传出IPO消息，在全球拥有300多个合作种植基地，其门店数量超2200家。

公司本就不多的盈利空间恐怕会再次受到挤压，加上有力的竞争对手鲜丰水果、洪九果品在资本市场来势汹汹，百果园将面临较大的市场竞争压力。

镜面商业认为，虽然市场巨大、前景广阔，但面临着净利低、转线上难、下沉竞争激烈的局面，水果却不是一门好做的生意。薄利水果生意的百果园赴港上市之路会变数不断还是顺遂如意呢？如果IPO成功，百果园能将扩张速度和盈利同时保持吗？时间会给出答案。