2022年3月10日，京东物流发布上市后第一份年度业绩报告。据财报显示，2021年，京东物流全年营收为1046.93亿人民币，增长42.7%；2021年净亏损156.61亿元，同比增长-287.9%；2021年末，经营现金流62亿元，2020年末，经营现金流102亿元。从营收和增长率来看，京东物流确实给出了一张漂亮的成绩单，但从净亏损来看，京东物流背后的隐忧却也不容忽视。

背靠京东的京东物流，凭借着一体化供应链以及高速的配送效率和高质量的服务，迅速圈层并挤入物流前三甲，在电商云集的后互联网时代，物流争夺战已经进入白热化阶段，京东物流上市后并没有改变扭亏为盈的局面，反而雪球被越滚越大了。

连年持续亏损，毛利率下降

从京东物流披露的财报来看，京东物流全年营收为1046.93亿人民币，增长率为42.7%；主要原因在于一体化供应链收入达27.8%。但是亏损也在进一步扩大。据京东物流招股书显示，2018年至2020年分别亏损27.65亿元、22.34亿元和41.34亿元。2021年净亏损达到156.61亿元。

2021年京东物流的营收主要来源于公司外部统一体化供应链客户的增加，营收比例增长，对应的是毛利率的下滑。京东物流的毛利率从8.58%下滑至5.52%，远低于市场其它竞争对手。

在江湖老刘看来，京东物流的披露的财报不仅表现出京东物流亏损了157亿，在这背后更反映出它毛利率下滑的现状。尽管一体化供应链带来营收增长，但长年累月的亏损情况不会被短期的营收所影响。通过披露的财报数据窥视出京东物流的背后运作逻辑，一体化供应链已经扛起了大旗，但毛利率的下滑仍是令京东物流头疼的问题。

成本居高不下，烧钱加速造血

快递作为重资产行业，自然是投资高回报周期长，京东物流的口碑一直被大众认可，不管是服务还是速度，深受消费者认可。但支撑高质量的服务的背后是高成本的付出。京东物流连续亏损十四年，其中成本一直高居不下。

据了解，京东物流建立了包含仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链物流网络和跨境物流网络在内的高度协同的六大网络。自动搬运机器人、分拣机器人、智能快递车、无人机等，在仓储、运输、分拣及配送等环节大大提升效率，还自主研发了仓储、运输及订单管理系统等，支持客户供应链的全面数字化，通过专有算法，在销售预测、商品配送规划及供应链网络优化等领域实现决策。

在2021年，京东物流助力约90%的京东线上零售订单实现当日和次日达，客户体验持续领先行业。截至2021年12月31日，京东物流运营超过1300个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，京东物流仓储总面积约2400万平方米。

3月13日，京东物流发布公告，将以89.76亿元收购德邦物流66.49%股份。双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度战略合作。京东物流亏损，德邦进入瓶颈期，双方抱团取暖，减少成本支出，在后互联网时代或许能换来一线生机。

在江湖老刘看来，京东物流的口碑与京东高成本的付出成正比，京东物流多年来的高成本付出是其亏损的原因之一。在给出上市后首份财报，京东物流宣布收购德邦部分股份，就双方目前现状来看，此举是强强联手还是抱团取暖？对京东物流而言，拿下德邦也是造血的无奈之举。

腰斩魔咒仍存，行业迎新一轮洗牌

电商崛起的后互联网时代，快递物流行业看似风生水起，实则艰难求生，在已有的存量市场中寻找新的生机已经难上加难。京东物流作为行业一员，尽管上市背靠京东，但仍无法改变亏损命运。为争夺市场，行业内卷，或许将迎来新一轮洗牌。

早期抢占市场的通达系抱团取暖，2021年双十一前夕，极兔收购百世快递，顺丰作为行业老玩家领跑行业，2022年3月京东物流拿下德邦，都反映出快递物流行业的艰难发展。在行业激烈竞争下，快递物流头部化趋势明显，玩家们也正在加速转型整合。

在江湖老刘看来，京东物流构建的重资产模式，虽在消费端获得了认可，当日达等服务让用户赞意满满，但其模式也长期被人诟病。京东物流长期亏损本就是带病上市，上市后的首份财报说明上市并不能解除京东物流被“腰斩”的魔咒。上市曲线救市，并未取得大的成效。快递物流市场也将迎来巨大变局，我们拭目以待。

江湖老刘，TMT行业观察者，知名IT评论员。