联商专栏：2020年5月13日达达集团正式向SEC提交了招股书，计划以“DADA”为证券代码在美国纳斯达克挂牌上市，募集最多1亿美元资金。本来也就是公司上市而已，没有什么可好奇的。但是在疫情期间上市也是格外的引人注目，这也让达达集团的经济数据由此曝光。

据招股书上显示，虽然达达集团连续三年收入增长迅速，2020年第一季度净收入增速达到109.13%，但是公司自成立以来一直是亏损状态，这尚未盈利就急于上市，达达却还是负“重”前行，而这又有多“重”？

骑手支出之重

根据招股书可以看出，自2017年至2019年三年期间，达达的运营支付成本与对骑手的支付成本对比来看，骑手支出非常高，同时对于骑手的奖励分别为1.274亿元、2.237亿元和1.922亿元。面对这项高额的骑手支出，三年就累积了50亿元，但达达在招股书还表示，由于对业务的需要，这项支出还会增长。

同时招股书还显示，截至2020年3月31日的12个月，达达快送共有超过63.4万名骑手总共交付了8.22亿个订单；截至2020年3月31日的12个月，京东到家的GMV同比增长至157.24亿元增长了92%。这样也可以看出为什么达达集团对于骑手支付这一项支出为什么不加以减少，骑手的数量极大程度的会帮助达达抢占市场先机，但是骑手支出之重，达达还能坚持多久，毕竟一直亏损的状态要迎来盈利也不是一朝一夕。

江湖老刘认为，规模的扩大固然重要，但达达对于盈利目标的距离，也要控制在一定范围，负骑手支出之重，到底是会不堪重负？还是触底反击？

营收单调之重

达达要上市，营收来源中京东的占比连续三年超过50%，营收来源却显得单调，这也让投资者对于达达的抗风险能力持怀疑态度，毕竟依靠京东太多，那么受到的影响会很大，其独立性不够，这不利于达达集团的未来发展。

达达对于京东来说是多元化的一个渠道，但就京东对达达而言，就不简单了，真的就成了“靠山”，但是一荣俱荣，一损俱损，这对于面对风险来说，并不有利。此外，从招股书披露的股权结构中可知，京东在达达集团的股权中的占有份额高达51.4%。对于一个公司而言最大的靠山莫过于是自己，达达现在要独立上市，就一定要将自力更生早些提上日程。

营收单调不但表示达达的抗风险能力不强，更向竞争对手暴露出致命的缺点。江湖老刘认为，如何从京东的“保护伞”中独立，实现弱化风险，增加营收来源，都是达达要尽早考虑的事情。

内外压力之重

其实很多人都不知道，达达在2016年与京东到家并成为达达—京东到家，2019年达达—京东到家才更名为达达集团。虽然看起来达达是背靠京东这一座大山，但其实京东想通过达达来完善自己的物流网络的意图也是非常明显。

京东到家为消费者提供了超市便利、生鲜果蔬、医药健康海量商品的1小时配送到家服务体验，为生活带来便利，尤其是疫情期间优势更加明显，前景也非常好。截至2019年12月31日，达达快送业务覆盖全国2400多个县区市，日单量峰值约1000万单。专注于用移动和众包的方式解决O2O领域最大的痛点：本地商户的最后3公里配送。京东自身的物流与达达的业务布局可以实现优势互补，这也是京东想借助达达即时配送的优势来落实“最后一公里”的布局，这一重担也作为内部压力落在了达达的肩上。

而外部的压力也显而易见，2019年中国本地零售市场的线上到线下渗透率为0.6%，本地零售业作为中国零售总额的重要组成部分正处在高速发展的阶段，这也就意味着发展前景广阔必然会吸引更多的资本来分这一块蛋糕。比如美团配送，阿里旗下的蜂鸟，本地生鲜配送平台盒马鲜生，以及专注于快递业务的顺丰也推出顺丰同城业务，大家都想在本地零售市场分到一块蛋糕。在激烈的竞争中达达想要突出重围，并不容易。

京东“一公里”的压力加上更多竞争者的加入，在内外压力的挤压下，达达的上市之路可谓是逆风飞行，但对于这样内外双重压力下，达达能否达到预期，究竟是欲速则不达还是实现目标的“使命必达”？

达达在尚未盈利就急于上市割韭菜，就必须要做到“欲戴王冠，必承其重，”负“三座大山”之重的达达依然向上市的目标前行，我们拭目以待，看达达如何负重前行，抵住压力。

（来源：联商专栏 作者：江湖老刘）