近二年，受经济环境、资本环境波动的影响，企业融资环境面临着巨大的变化。

1、模式创新（相对于技术创新）的股权融资受到极大抑制（投资资本过剩、政策对资本边界的限制）；

2、大消费类（供过于求）、非硬科技类（非经济主战场、非国家鼓励产业名录内的赛道及项目）均受到一定的抑制；

3、二级市场股价低迷以及A股ipo受限，上一阶段基金到期的退出压力；

4、一级市场美元基金收缩/退出、非国有（民营）基金基于经济预期及退出渠道受限导致的大规模萎缩与调整；

5、港美股ipo收紧、不确定性（中美关系）以及机构市场（机构投资者为主）属性，都让“港美股ipo含金量”继续下降。

      基于上述因素，大量成长型创业企业的股权融资受到极大的挑挫折与挑战。大量的基金开始选择“无A股属性不看不投”的原则，那么，这个原则的底层逻辑是什么？为何明知道A股ipo要求高，概率低，这些基金还要“自己为难自己”？

在CVO007看来，主要有以下原因：

1、港美股主要看企业的“成长逻辑”，只要通过资本加速，能帮助企业高速成长的，就有投资价值，而A股对项目的要求，除了成长这个纬度外，对财务（盈利）指标、项目经营的可持续性（竞争壁垒、核心竞争力，即更多鼓励“技术创新”，而非“模式创新”）方面要求更高。

2、从结果来看，A股上市公司壳价值至少在1-2亿、3-5亿不等；而港美股上市公司壳基于其“宽进宽出”的特性，上市公司壳价格并不高，一家亏损的企业，2-3千万都没人有兴趣（虽然独立合规、IPO成本可能也需要这个价，但相对更干净，同时IPO难度远不如A股高）。

3、对比A股IPO目的的标的与港美股IPO目的的标的，二者商业模式、终局思维均不相同，很大程度上，A股属性上市公司资产更重、更偏中后期，同时对技术、专利、产业链等核心资源的要求更高（如万辰生物（食用菌，多技术专利）、有友食品）；而港美股属性的标的一般偏向于市场运营能力、营销能力更强的标的（如完美日记、寺库网、兰亭集势、下厨房、每日优鲜、燕之屋、百果园等）。

因此，用业内的说法：“宁可要一粒高价值的‘钻石’，也不要10车的“条石”；而站在港美"成长派"的眼里，他们则认为“投资，投的就是成长，投资机构投的股份，未来有增值，能退出，就是好投资”；二者均有道理。

就如同二级市场中的投资流派中，有“价值投资”的；有“成长投资”的；有趋势投资的；有技术投资的。。。各不相同。。。

适合自己的、能跑通的都行！

毕竟，投资很多时候，就是少数战胜多数。。。

就是这些少数中，有靠运气的，有靠实力的，见山是山，见山非山，见山还是山。。。

你处在什么位置？