出品/联商专栏

撰文/壹览商业 薛向

头图/壹览商业

大年三十，在大家都在吃年夜饭的时候，“新茶饮”行业新一年的商业竞争就已经开始了。

2月11日晚间，港交所信息显示，著名茶饮品牌奈雪的茶向港交所递交了主板上市申请文件，开始与喜茶争夺新茶饮第一股。

据招股书显示，奈雪的茶本次募资金额将主要用于三年规划：

一是在未来三年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率；

二是用于进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率；三是用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持规模扩张；

四是用作营运资金及作一般企业用途。

茶饮第一股

事实上，近三年，新式茶饮在国内迅速崛起，在资本的加持下全国跑马圈地。

据《壹览商业》不完全统计，2020年在新式茶饮赛道，共发生融资事件11起，披露资金总额超过12亿人民币。

其中奈雪的茶吸金能力尤为明显。从2017年开始奈雪的茶分别进行了5轮融资，总披露融资金额接近20亿人民币。据彭博社消息，C轮融资后，奈雪的茶估值接近20亿美元(约130亿人民币)。

根据招股书，最新融资之后，创始人彭心和赵林夫妇通过林心控股共持有股份67.04%；奈雪的茶股权激励计划的平台Forth Wisdom Limited持股8.32%，，投票权归彭心、赵林夫妇管理。

事实上，经过几年高速发展，新式茶饮品牌鼎立的格局基本形成。

一方面，头部品牌喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城，茶里CHALI等经过多个明星资本的追捧，估值高企。如喜茶已经经历4轮融资，累计获得融资超过5亿元人民币，投后估值也到了160亿元，背后不乏IDG资本、红杉资本、高瓴资本、美团旗下龙珠资本等明星；

一方面，在头部品牌难以插入后，资本也开始将目标向中腰部品牌汇集；

随着品牌格局形成，新式茶饮品牌的头部玩家们也到了收获期。多位投资人告诉《壹览商业》，2021年新式茶饮行业将会迎来上市潮。

2020年9月曾有报道称，喜茶计划于2021年底之前赴香港上市，预计融资4亿美元至5亿美元。另外一个网红茶饮蜜雪冰城在2021年初传出融资20亿，投后估值超过200亿元人民币，且正在准备在A股上市。

此次奈雪的茶率先在港股投递招股书，意味着茶饮第一股的争夺战正式开始了。

那么，在资本的加持下，新茶饮们到底成色如何。通过奈雪的茶刚刚披露的538页招股书文件，或许能略窥一二。

快速扩张

《壹览商业》了解到，奈雪的茶由彭心和赵林夫妇创立于2015年，总部位于广东省深圳市，以20-35岁年轻女性为主要客群，坚持茶底4小时一换，软欧包不过夜。2017年12月，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，正式开启“全国城市拓展计划“。

目前奈雪的茶有两种店型，一类是标准茶饮店，这包括奈雪的礼物、奈雪酒屋、奈雪梦工厂等不同场景及功能的店型；此外，2020年底奈雪还推出了精耕一线城市，进驻商务办公区、高密度社区的奈雪的茶Pro店型，将产品经营模式分为咖啡、茶饮、轻烘焙、零食零售四大模块。

招股书显示，奈雪的茶门店由截至2017年12月31日的44间增加至截至去年9月30日的422间，包括覆盖中国大陆61个城市的420间奈雪的茶茶饮店及分别位于香港特区及日本的各一间奈雪的茶茶饮店（注：最新统计数据已更新至507家）。

一二线城市门店主要分布占比超过70%，一线城市占比达到36.7%。截至9月30日，按覆盖的城市数目计，奈雪的茶拥有覆盖中国“最广泛的高端现制茶饮店网络”。

显然，从门店数量上来说，奈雪还不够，进入2021年奈雪的茶还将继续加快扩张脚步。招股书显示，公司计划于2021年及2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为2020年11月新推出的奈雪PRO茶饮店。

奈雪的茶联合创始人兼总经理彭心曾经表示，未来奈雪的茶和奈雪的茶PRO将会是该公司的“两大主力”。上述文件则预计，开设新的奈雪的茶茶饮店的计划投资成本分别约为4.236亿元及4.861亿元。

门店的快速扩张，带来的是销售的增长。

招股书显示，2018年、2019年，奈雪的茶营收分别为10.87亿元、25亿元，同比大幅增长130%。受疫情影响，截至2020年9月30日前九个月营收为21.1亿元，上年同期为17.5亿元，同比增长20%，增速大幅放缓。

利润微薄，同店下滑

门店数量扩张的背后，奈雪的茶每家门店的销售额和订单量却呈下滑趋势。

从城市级别上看，一线城市下滑幅度最小，二线城市下滑幅度最高。

具体来看，2018年及2019年、2020年前三季度，奈雪的茶每间茶饮店平均每日销售额分别为30.7万元、27.7万元及20.1万元；每间门店平均每天的订单量也由2018年的716单降至2020年的465单。

从每间店铺平均每日订单数量和每笔订单平均销售价值来看，一线城市更加稳定。其中，一线城市尽管订单量下滑，但是客单价一直有提升；而新一线和二线城市订单量和客单价均出现下滑，且二线城市下滑幅度更大。

招股书解释称，这主要是由于奈雪的茶继续在整个网络中开设新店，令现有奈雪店铺的访客量及订单分布更平均。也就是说，随着奈雪门店数量的增加，门店密度增大，单店的订单数被平摊。

与此同时，其利润率也在下滑，由2019年9月30日止九个月的21.8%下降至截至2020年9月30日止九个月的12.6%，远低于2018年的24.9%和2019年的25.3%。

同店利润率下降到12.6%，奈雪的茶的解释是，受到疫情的影响2020年2月，公司在中国有61%的店面暂时关闭7天以上。位于武汉的19家店在2020年1月底至2020年4月初暂停营业。在一段时间内，其他地区的店面也临时提供外卖或自提服务。

奈雪的茶在招股书中表示，2020年6月到9月这三个月时间，同店利润率已恢复至18.1%，逐渐走出了疫情的影响。

在净利润上，经调整后，2018年、2019年经调整亏损分别为5658万元、1173万元。然而在疫情影响之下，2020年前九个月奈雪的茶净利润仅为448万元，远低于上年同期的1685万元。净利润率仅为0.2%，远不及上年同期的1%。

《壹览商业》认为，在人工、房租、原材料不断上涨，管理水平要求越来越严格的情况下，单店经营数据的持续恶化，将会为未来奈雪的茶扩张带来隐患。

新茶饮的边界

值得注意的是，奈雪的茶近年来的发展终绕不开其他新茶饮企业竞争。竞争带来的问题就是“同质化”。产品缺乏有效壁垒、门槛低、且配方易被模仿，产品标准化和质量把控问题一时间难以解决。

以喜茶为例，奈雪的茶和喜茶的主打产品都是水果茶，单杯定价均浮动在30元左右。彭心和喜茶创始人聂云宸此前就曾因为产品抄袭问题进行了唇枪舌战。

解决这个问题，要么是增加产品研发投入，要么就是打破产品边界，快速开拓新方向。产品研发不能一蹴而就，打破边界效果却是明显的。

显然，奈雪也在做。

据招股书介绍，奈雪“率先在中国提出现制茶饮搭配烘焙产品”的概念。截至去年前九个月，按烘焙产品的零售消费价值计，奈雪的茶这块业务在现制茶饮店中市场份额约为21.7%，提供了由超过25种手工烘焙产品组成的核心菜单。

另外，奈雪目前还在尝试在茶饮品牌店销售咖啡产品。2020年11月25日，奈雪的茶新店型“奈雪PRO”，在深圳开业，此类型门店增加了精品咖啡产品，推出7款精品咖啡，产品定位为“日常精品咖啡”，定价区间为15-24元。

彭心上个月对食品饮料行业垂直新媒体小食代表示，当中咖啡可以有将近20%的杯数占比，又预计在同一个饮品品牌里，咖啡和茶饮的融合会成为一个趋势，正如星巴克除了咖啡也卖茶饮。

事实上，在成本上涨，竞争激烈的情况下，生存压力增加。为了增加销售，锁住顾客。除了奈雪，这个战场上的咖啡与茶饮双方已经不再只盯着自己的一亩三分地。

2020年4月，喜茶低调推出了咖啡单品，跳出了它固有的奶茶品类，咖啡们的竞争对手，咖啡品牌“喜小咖”也在注册中；

2019年咖啡品牌瑞幸推出奶茶品牌小鹿茶，与奶茶品牌争夺茶饮市场。早在2018年星巴克就开始在门店销售茶饮。

老牌茶饮品牌CoCo，早在2014年就已经与咖啡服务机构合作，开设了CoCo Cafe线下店，目前门店数量超1500家，占到CoCo全国门店数量的一半。

蜜雪冰城推出子品牌“LuckyCup幸运咖”，和主品牌定位一致，除了拿铁价格较低为8元以外，其他饮品基本在10-15元之间。

最后

奈雪的茶冲刺茶饮第一股，是好事也是坏事。

好在，走到这一步，说明茶饮是个可以做的大生意。同时，奈雪招股书的数据也清楚地告诉我们，这是一个高成本，低毛利，强竞争的生意，这门升意没有想象中那么好做。

虽然，此前奈雪发布的《2020新式茶饮白皮书》中提到，2020年底中国茶饮市场总规模将达到4420亿元，中国咖啡市场总规模将达到2155亿元，新式茶饮市场规模在2020年将超过1000亿元，预计到2021年会突破1100亿。

然而，新式茶饮毕竟不是茶叶，跟咖啡一样，受众群体并不普遍。因此，这些数据之后都伴随着种种不确定性，这些市场也并不一定都是奈雪的。

毕竟，每间奈雪的茶标准茶饮店需要投入人民币185万元，并不便宜。