出品/零售商业财经

撰文/喻博雅

5月27日，拼多多（Nasdaq:PDD）发布2026年第一季度财报：营收1062亿元，同比增长11%；净利润125亿元，同比下降15%。

图源：企业财报

净利润下降的核心原因，是拼多多千亿扶持计划进入全面落地期。2025年4月启动的这一战略，在2026年一季度完成了从单点试点到全域铺开的跨越，并将资金重点投向了农产品供应链升级、乡村物流基础设施建设、农业科技创新等更长周期的领域中。

用拼多多集团联席董事长兼联席CEO赵佳臻的话说：“与短期业绩相比，我们更愿意专注于反哺生态、重仓供应链带来的长期价值。”

市场的短期情绪总是滞后于产业的长期逻辑。高盛认为，“新拼姆”和自营品牌投资让拼多多更接近“Costco+Disney”，既要有类似Costco的供应链效率和价格能力，也要孵化具备品牌识别度和长期消费黏性的产品组合。拼多多正在用利润表上的短期压力，换取资产负债表之外的长期能力。

换言之，若用“利润涨跌”的标尺来衡量这份财报，只能看到故事的一半，只有将视角切换到拼多多“重仓供应链”的进度上，才能看到更丰富的产业图景。

01

用千亿投入换“确定”增收

农业是拼多多起家的地方，也是它投入最深的地方。

2026年一季度上线的“2026多多好特产”专项，跟前几年的助农逻辑有一个关键变化：过去是帮农民把地里的东西卖出去，本质是流量分发；现在直接介入冷链物流、精深加工这些上游环节，即通过品种创新、技术创新、销售创新，在不确定性中寻找确定性。

农业这门生意最怕不确定。生鲜产品最大的成本往往不在生产，流通环节冗长导致损耗高企，价格周期性波动让农民收入缺乏保障。

海南金钻凤梨的案例就很具有代表性，其果损率在过去动辄超过20%。拼多多推动数据指导选品和品控流程后，果损率被压到5%以内，种植面积从零星分布扩展到超10万亩。每降一个百分点的损耗，都是果农净增的利润。

广西玉林种释迦果的新农人朱志远，也是被这套机制“推着走”的人。他照搬了拼多多专项小组给的花期防护、果期套袋、机器测糖分拣一整套方案后，今年销售期，店内释迦果日均销量超5000单，复购率显著提升。

铜仁抹茶的爆发，逻辑类似但路径更完整。2022年贵茶入驻拼多多，三年复合增长率88%左右，今年增长目标设定为120%。

图：铜仁抹茶

贵茶电商负责人冯万林看重的是反向定制能力：“以前做B端，客户要什么就生产什么。现在每天看评论区，消费者说要条装方便带办公室，很快新品就上线了。”

如今，贵茶的抹茶销量占国内市场份额的四分之一，而他们的目标是1万吨，也就是占全球需求的一半。产品持续引爆，需要一个足够大的流量池来完成用户触达，而拼多多等电商平台，成了绕不开的破圈推手。

「零售商业财经」了解到，升级后的“2026多多好特产”将赋能范围延伸至全产业链。青岛生鲜品牌“鲜驰”优化仓配规划后，订单增幅接近20%，次日达覆盖京津冀、江浙沪等全国主要地区。平台推动农产品深加工，苹果干、苹果花茶饮等产品消化了次级果，提升了附加值。

广东化州的化橘红在2026年全国两会期间备受关注，拼多多商家销量同比翻了五六倍，消费群体从广东、江浙沪扩展至东北。返乡新农人利润较线下批发提升3到4倍，满山的荔枝树、龙眼树正逐渐被化橘红苗取代。

图：化橘红在全国两会期间彻底出圈

物流方面，“电商西进”专项在中西部建设中转仓，平台承担二次物流费用，部分区域物流成本降低近80%，单个商家仅履约一项即可节省数百万元。

拼多多对农业的投入不止于流通环节，更延伸到了基础科研领域。财报中44亿元的研发支出同比增长22%，其中相当一部分用于农业科技创新。

第五届多多农研科技大赛吸引全球46支团队超300名青年科学家参赛，在50平方米植物工厂内探索草莓商业化种植。本届首次引入光伏储能系统，要求综合考量高品质、高产量、低成本、低能耗。

图：第五届“多多农研科技大赛”莓立方团队

中国工程院院士赵春江对此评价道：“多多农研科技大赛既是一场农研探索巅峰对决的开启，更是一次推动农业新质生产力发展的全新出发。”

拼多多做的事，是把消费端数据变成产地的“天气预报”。按订单量决定种什么、怎么种，真正用确定性订单解决农业“丰产不丰收”难题。

02

代工厂不再给别人做嫁衣

当确定性逻辑从农业复制到制造业，困在代工链条里数十年的中国工厂，第一次看到了打破微笑曲线的可能。

中国拥有全球最完整的制造业体系，生产能力世界第一，但大量企业只能赚取微薄的加工费，品牌和渠道的话语权掌握在海外巨头手中。而拼多多的C2M反向定制模式，能够让工厂能够直接对接消费者需求，用最低的成本测试市场，用最快的速度迭代产品。

品牌自营业务是本次财报季最受关注的战略变量。赵佳臻将其定位为“三年再造拼多多”战略的延伸。多年深耕产业带的经验表明，众多中小制造企业受限于人才、信息与规模，长期困于同质化竞争。在这一模式下，平台主动承担风险，通过销量确定性让制造商敢于投入研发，大幅降低品牌化试错成本。

中山古镇镇3万家灯饰厂商，年产值超千亿元，曾长期陷于同质化竞争。

图：中山灯具产业带工厂

童视界创始人薛雪坦言：“中山有4万多商家做灯饰，绝大多数帮别人代工，但我们是打算长久做品牌的。”

拼多多运营人员同步了智能化趋势并扶持智能产品，帮助其在智能灯具这个赛道上获得先机。品牌自2023年下半年入驻拼多多以来，月销售额已稳定在30-40万元，客单价维持在700-1000元，退货率低于3%。

尤其随着电商平台的深入渗透，不少企业开始借此重新理解用户、定义产品。

以箭牌照明为例，“我们需要一条新增长曲线，第一步是进驻拼多多，并同步推动产品升级。”箭牌电商负责人沉香回忆：入驻拼多多一年半后，拓展到近20家盈利店铺，借助“电商西进”政策，西部地区订单年均增长30%以上，2025年拼多多渠道销售额突破5000万元。

国货巧克力“黑金刚”同样在拼多多实现了弯道超车。天津黑金刚食品拥有全亚洲仅有的两条生巧生产线之一，2018年入驻拼多多后，电商渠道年销突破千万元。店铺吸引539万人关注，累计回购超100万次，出口韩国、印尼、泰国等。

电商负责人程青描述：“旺季时单日发货量最高达16吨，邮政、顺丰深夜11点还在装车。”他的反向定制机制从评论区导数据，用AI加人工提炼关键信息，生产部门快速响应：“线上节奏太快，慢一步，就错过先机。”

图：工人正对巧克力成品质检

上述品牌案例的经营逻辑，在过去是工厂生产什么，平台卖什么；但如今拼多多“新质供给”专项把顺序倒了过来。

据拼多多披露，该专项已走进义乌美妆、深圳数码、中山照明、漳州零食等超百个制造业集群，深入原材料和配件环节，推动产业带从代工向品牌跃迁。先看消费数据，再决定产线怎么开；先测用户反馈，再决定要不要扩产。新品失败的风险从商家头上挪到了数据模型上。

“中国不缺好的工厂，也不缺好的产品，缺的是连接消费者的有效渠道。”在业内人士看来，拼多多让优质产品能够精准触达目标用户，让坚持品质的商家能够获得合理的利润。这种正向循环，正在推动中国制造业从低端代工向品牌化、高端化升级。

03

从村口小卖部到1000亿的远见

陕西扶风县午井镇村民刘来来，过去取快递要“专程跑到镇上，坐车半小时，挨个找站点，赶不上点就白跑”。现在快递驿站设在村口，随时取件。

变化源于2025年11月上线的“免费送货入村”。中转仓到村点的二次转运费由平台兜底。扶风县中转仓高峰期日均订单突破6300单，7辆货车分7条线路出发，最远线路往返80公里，当晚7点前全部送达。

图：拼多多“送货入村”让更多乡村成为“包邮区”

中国农村物流的末端一直是断的，快递公司把货送到镇上，再往下走一公里成本陡增。拼多多自己出钱接住了这一公里。

国务院发展研究中心市场经济研究所副所长魏际刚评价：“解决西部农村物流配送问题，集运配送方式有助于降本增效。随着农村物流配送网络体系不断完善，末端网点建设将加强，为城乡物资双向高效流动创造条件。”

2025年，扶风县县级物流共配中心上行发件277.4万件，下行收件963.97万件。商品能送进去，山货能运出来。随着快递进村同步推进，农村驿站便升级为“数字乡村微综合体”，兼具包裹收发与农产品上行枢纽功能。

图：拼多多进村中转仓

当国内的供应链能力打磨成熟，拼多多自然将目光投向了全球市场。

据第三方数据，Temu月访问量达13.4亿次，独立访客3.66亿，超越速卖通成为全球第二大电商网站。

今年一季度，新拼姆业务进入深化发展新阶段，团队深入产业一线整合“拼多多+Temu”供应链资源，联合全球知名IP深度共创。去年股东大会宣布“三年再造拼多多”后，新拼姆迎来首个完整季度，首期150亿现金到账，未来三年继续投入1000亿。今年3月年报正式披露，专项公司落地上海，开启自营品牌模式，系统性孵化面向全球的品牌。

接近拼多多的人士透露，执行团队约百人独立运作。模式清晰：平台定制产品、买断库存、负责包销，单品采购量可达1万件以上，意向合作方包括波司登、雅戈尔、骆驼等。跟跨境电商常用的“小单快返”不同，新拼姆做的是“大单慢返”，追确定性销量，供应商综合毛利率约10%-20%。

目前，专项团队已深入全国各大产业带。陈磊在电话会上补充，全球市场仍存在大量未被满足的消费需求，品牌化是中国供应链升级的关键机会：“品牌化的发展也具有进一步提升商品品质标准的属性，让我们能够在日益复杂的监管环境中，进一步提升平台的合规能力。”

新拼姆尤为关键的价值在于，帮助中国供应链摆脱低端代工标签。过去工厂给海外品牌代工，赚取微薄加工费。现在通过新拼姆直接参与全球品牌竞争，获得更高利润空间。拼多多“千亿扶持”为新拼姆提供样本，产业带商家获得新的出海机遇，从“卖得多”走向“卖得好”。

结语

从海南凤梨地、贵州茶园，到中山灯饰车间、扶风县村口驿站，再到Temu面向欧美市场的货架……拼多多每多挖一公里，就多一公里难以复制的纵深。

赵佳臻在业绩会上说：“新的发展阶段也是塑造新团队、新机制和新文化的契机，自我革新不会一蹴而就。”

利润回调是自我革新的价签。拼多多的选择是做产业里不可替代的基建，走通这条路，就能挣脱流量平台的传统引力，长成一个真正的产业生态组织者。