3月27日，中国珠光颜料龙头－环球新材国际（6616.HK）发布了2022年度业绩报告，公司实现营收9.17亿元，同比增长36.89%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长38.12%。相较于上半年，公司下半年增长更为强劲；仅下半年，实现营收5.35亿元，同比增长47.44%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长73.02%。总体来看，2022年，环球新材国际在珠光颜料核心收入板块属于量价齐升，同时产品结构也在继续优化；其中天然云母基珠光颜料实现营收4.13亿元，同比增长18.69%，收入占比下降6.91个百分点至45.04%；合成云母基产品收入3.79亿元，同比增长39.39%，占比提升0.74个百分点至41.32%；玻璃片基、氧化硅基产品收入分别为5172 万元、721万元，占比5.7%、0.8%。值得一提的是，公司在云母功能填料实现收入6435万元，同比大幅增长超31倍，占总营收比例提升至7%。另外，新能源电池材料亦实现收入177万元，开启首度放量，标志着公司成功涉足新能源电池领域。

数据源自环球新材国际2022年度业绩报告

产能快速提升 内生外延战略全面推进高端化转型

环球新材国际不仅是中国珠光材料的龙头企业，也是全球最大的合成云母生产商。十多年来，公司通过密集的专利布局在高品质合成云母上构建了强势的技术壁垒，设计出了业内最先进的人工合成云母生产线，在自动化、信息化等方面均优于全球范围内其他企业的旧生产线。环球新材国际凭借先进的生产技术，使其生产效率不断优化提升，并维持产品质量的稳定性，同时公司在一期产线接近满产的情况下，通过不断优化提升产线的生产能力，使得公司在2022年将第一期厂房产能顺利提升至1.8万吨。得益于环球新材国际在合成云母领域拥有独家技术优势，使得公司是行业中唯一可以对合成云母产线进行大规模扩产的企业。公司二期厂房总规划3万吨产能释放在即，其中第二期厂房第一阶段已建成并开始试产，预计2023年公司珠光颜料产品年产能全年将增加6千-8千吨，将重点生产高端的汽车级和化妆品级的珠光颜料产品。另外公司或将单独安排化妆品级珠光颜料产线，并且通过原有合成云母厂房的新扩产能实现基材供应，显著提升高端产品比例。产能扩张+结构优化将使得公司业绩展现出较高弹性。同时，公司鹿寨合成云母厂房亦同步在建，预期在2024年上半年投产。未来3 年里，募投项目3万吨珠光颜料产能及配套合成云母产能将有序释放完毕，高端产能的不断落地可以极大程度缓解公司当前的产能瓶颈，拉动公司主营业务增长。

另外，环球新材国际全面推进「内源式发展与外延式扩张」的战略；今年1月，公司完成对韩国珠光颜料企业CQV的收购，并将于年内并表。CQV是韩国著名的珠光颜料生产商，主要生产销售以合成云母为基材的珠光颜料，在汽车级、化妆品级产品拥有较多重要客户。CQV与环球新材国际在研发、生产、销售等都方面具有很强的协同效应，两者强强联合将使公司整体高端产品的销售再上新台阶并快速提升公司国际市场份额、强化市场定价权、丰富产品应用领域；充分把握汽车和化妆品珠光颜料市场的高速增长机遇，全面提高公司的全球化竞争力。并购韩国CQV只是环球新材国际开启外延式扩展战略的开始，未来公司有望持续在跨国收并购方面发力，筹划谋求更多的海外收并购机会。

化妆品业务前景可期 高端产品线有望构筑第二增长极

过去三年，受疫情影响下的消费紧缩导致彩妆等非刚性需求行业受到一定冲击，尤其是2022年，彩妆行业表现不温不火。2023年，随着口罩防控的全面放开，线下购买场景恢复，市场开始回暖，彩妆行业收入端有望进一步恢复和增长。尤其是在强复苏和低基数的双重利好下，彩妆板块有望快速反弹；另外，随着彩妆价格带逐渐上移，大众彩妆朝中高端彩妆发展，给彩妆市场带来新的增长机会点。2020—2022年彩妆价格带由大众彩妆向中高端彩妆偏移，200元以下的彩妆占比由67.35%下降至57.77%，200元以上的彩妆占比由32.65%上升至42.23%。中高端彩妆的增速领先大众彩妆，近三年复合增速最快的彩妆价格带为500元以上（+33.64%），增速最低的彩妆价格带为0~100元（-10.23%）。

数据源自Wind

环球新材国际作为彩妆领域上游头部企业，公司生产的珠光材料因其具有光泽度强、装饰效果好、无毒、耐候性好、物理化学性质稳定等优良特性，正在逐步替代毒性较强的金属材料等颜料，因此在下游市场具有极高的替代效应，目前珠光颜料已广泛用于口红、眼影、粉底、眼线液、眉笔、指甲油、发乳、润肤膏、喷发剂等化妆品，由于珠光材料在化妆品领域中主要发挥其着色作用，因此更为集中的应用在彩妆领域，未来渗透率也有望进一步提升。而合成云母系列产品作为公司高端产品代表，其盈利能力更强，增长态势显著。公司通过跨国并购快速打开国际化妆品市场和汽车涂料市场，为高端产品搭建有效销售渠道。此外，公司还着力于拓展合成云母在化妆品领域应用，加速替代传统化妆品功能性填料。由于传统化妆品功能性填料往往含有不可去除的致癌物质，而合成云母粉具有无毒无害、纯度更高、色彩表现更好等优势，因此可以用作化妆品功能性填料。而化妆品功能性填料也成为合成云母粉的收入新增长点，2022年公司在云母功能填料方面收入实现快速增长，营收占比快速提升。未来有望持续扩大。值得一提的是，进入2023年，环球新材国际携手多款新品在国内外多个知名行业展会参展，其中包含中国国际化妆品个人及家庭护理用品原料展览会PCHi2023（公司全球首发新品「卡塔尔红」）、中国国际涂料展CHINACOAT2022和欧洲涂料展览会ECS2023等。全球范围内参展不仅体现了环球新材国际对于自身产品的绝对信心，也进一步反映了公司在行业内的领先地位。

展望未来，在化妆品和新能源汽车市场高速发展的带动下，珠光颜料和合成云母基材料产业将面临长期增长的局面。环球新材国际作为中国珠光颜料行业龙头，不仅具备合成云母基材生产工艺技术壁垒和领先优势，而且随着供给端二期厂房在年内开始陆续释放产能，需求端锚定高端市场转型升级，开拓化妆品彩妆领域应用助力市场扩容，并开启跨国收购韩国CQV协同开拓国际市场。突破供给限制，打开化妆品彩妆领域与国际市场增长空间，公司业绩有望长期保持高增长。