近日，税友股份披露2022年半年度报告，报告期内，税友股份实现营业总收入6.86亿元，较上年同期增长0.35%；实现归属于上市公司股东的净利润7837.36万元，较上年同期减少16.12%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润5463.06万元，较上年同期减少20.59%。

在税友股份所有业务中占比较大的G端业务也同比下滑，实现营业收入2.41亿元，较上年同期下降10.02%，对此，税友股份解释称G端业务由于多地疫情影响，局端项目的现场验收工作较以往有所延后。

但从长期看来，税友股份此次业绩下滑，已不是首次。

业绩连连下滑，盈利能力存疑？

据公开资料显示，税友股份主要业务范围为财税信息化领域的技术研究、项目开发、产品销售和服务。

在2022年一季度，税友股实现归母净利润3044.58万元，同比下降16.59%；扣非净利润2013.6万元，同比下降9.85%；负债率27.09%，投资收益401.43万元，财务费用-1426.89万元，毛利率65.47%。

此前的2021年度报告中，税友股份实现归母净利润2.31亿元，同比下降23.64%；扣非净利润1.75亿元，同比下降35.95%；其中2021年第四季度，单季度归母净利润1.12亿元，同比下降17.98%；单季度扣非净利润9749.04万元，负债率30.6%，投资收益2142.16万元，财务费用-4816.28万元，毛利率59.28%。

与此同时，税友股份2022年半年度销售费用为9756万元，同比上升25.64%，2022一季度销售费用为4496万元，同比上升8.96%，2021年度销售费用2.44亿元，同比上升61.34%，2021年三季度销售费用1.39亿元，同比上升35.44%。

连续多期的财务数据都呈下降趋势的税友股份，连连年加码的销售费用都带不动了，而带不动的盈利能力，只能持续不断加大投入销售费用以期回暖，形成恶性循环。

“财税专家”投资踩雷

一直以来，税友股份均宣称聚焦财税数字化领域，凭借领先的技术优势和成熟的应用经验，面向G端为税务机关提供税费治理数字化开发服务，致力于打造成熟的数字政务产品；面向B端为企业提供SaaS订阅服务，是国内领先的财税领域SaaS服务商。

但就这样一个“财税专家”身上，也出现了投资踩雷的情况。

2022年6月27日晚，税友股份公告称，其控股子公司购买的五矿信托产品出现了延期兑付的情况。据税友股份披露，公司控股子公司亿企赢网络科技有限公司于6月24日收到五矿信托发来的《关于“五矿信托-信泽投资集合资金信托计划-第38期”的临时信息披露公告》。该文件内容称，该信托差额补足义务人北京融创建投房地产集团、融创房地产集团）面临较大流动性压力，无法按约履行差额补足义务。

早前，亿企赢于2021年7月23日出资1亿元，向五矿信托认购了“五矿信托-信泽投资集合资金信托计划-第38期”。今年2月15日，亿企赢收到该信托产品投资本金2123万元；3月16日，亿企赢收到该信托产品投资本金1321万元。合计算来，亿企赢累计收到上述信托产品投资本金3444万元和收益561.2万元，累计偿还本金比例为34.44%。

税友股份曾披露，信泽投资38期资金的最终使用方为北京矿融城置业，资金用于北京市朝阳区王四营乡1304-L03地块的开发建设及归还其他股东前期投入。

在税友股份看来，该地块具备一定区位优势，项目开发进度正常，并由央企主导，完工风险较为可控；五矿信托所做的风险应对安排也提高了该信托产品后续兑付的安全边际。该信托产品部分本金和收益延期兑付，其风险可控。

但直至五矿信托无法按期兑付情形出现，同时也暴露出税友股份这个“财税专家”似乎也不够专业，对投资判断有误。

股价腰斩，资本跑路

曾何几时，刚上市的税友股份也曾一度风光。

在2021年8月，曾是税友股份的高光时刻，股价逼近50元大关，市值近200亿元，时至今日，税友股份的股价已近腰斩，截止2022年8月26日收盘，税友股份报收26.66元/股，成交量为6739手，成交额为1800万元，换手率为0.74%，总市值仅剩108.21亿元。

可持续盈利能力存疑、股价腰斩的背后，最擅长闻风而动的资本机构早已减持退出，据税友股份2021年报显示，高华-汇丰-GOLDMAN,SACHS&CO.LLC减持税友股份4.4263万股，该股东持股占流通股比例1.8%。

到了2022年一季度，则共有8股东减持税友股份，士信贷（香港）有限公司减持0.8737万股，该股东持股占流通股比例10.45%，中信信托有限责任公司-中信信托成泉汇涌八期金融投资集合资金信托计划减持69.79万股，该股东持股占流通股比例1.9%，中信信托有限责任公司-中信信托鑫涌成泉金融投资集合资金信托计划减持61.195万股，该股东持股占流通股比例1.43%，高华-汇丰-GOLDMAN,SACHS&CO.LLC减持42.0263万股，该股东持股占流通股比例0.76%……

可以看出的是，高华-汇丰-GOLDMAN,SACHS&CO.LLC已连续两期都对税友股份进行了不同数量的股份减持，如果仅是单次减持或许还可以解释为基金仓位调整，连续的减持，或许还是源于对税友股份长期发展持有观望态度。