出品/联商专栏

撰文/联商高级顾问团成员老刀

没有最基础的生产和流通保障，再牛的科技公司也是无根之木。7月15日，国新办就2022年上半年国民经济运行情况举行发布会， 上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。

顺势而下，无光无限的大厂也要锦衣夜行，嚷着“降本增效”。网上流传的一张图片显示，腾讯甚至取消外包免费早餐和晚餐，员工餐厅的水果和打包盒也不再免费。但事实上，腾讯二季度净利润186亿，平均一天2亿。

所谓降本增效的背后，是一种心态的变化以及信号的释放。

呼应这样降本增效的行为，有文章认为，互联网大厂的收缩并非好事，“现在已经有很多研究生、本科生在送外卖了，如果美团再遭腾讯分手，那么，这些研究生、本科生岂非更加迷茫？”、“今年7月，16-24岁的年轻人，失业率达到19.9%。互联网行业向来是吸引年轻人就业、创业的最大领域，从这个角度来说，普通人同样亟需互联网新热潮。”

那么，到底是互联网企业的边界得到控制对经济整体面更有利，还是继续期望“互联网热潮迎来新机遇”对整体经济更有利？

01

腾讯的财报

8月17日晚，腾讯控股(00700.HK)发布了2022年第二季度财报，腾讯不仅收入出现下滑，毛利、经营盈利、经营利润率、净利润及净利润率等数据同比都出现了一定程度的下滑。

2022 年二季，腾讯营收1340.34亿元，同比下降3%，环比下降1%；毛利为579亿，同比下滑8%；净利润为186.19亿元，同比下滑56%（主要因腾讯投资组合价值变动所致，调整后净利润为281亿，同比下滑17%），较上一季度的234.13亿元环比下滑20%。

这次，腾讯罕见地出现营收、净利润同时下降。另外，在净利润上，腾讯已连续四个季度下降。马化腾表示：“在第二季度，我们主动退出非核心业务，收紧营销开支，削减运营费用，使我们在收入承压的情况下实现非国际财务报告准则盈利环比增长。”

腾讯的收入共分为增值服务、网络广告、金融科技及企业服务、其他收入四大板块。在第二季度只有金融科技及企业服务板块的营收保持了微弱的增长，其他几大业务板块的营收同比都出现了不同程度的下滑。

腾讯的增值服务是收入的主要组成部分，超过一半以上达到53%。所谓的增值服务包括游戏以及社交网络。在第二季度，腾讯的国际游戏部分实现营收107亿元，同比下降1%；本地游戏实现营收318亿元，同比下降1%。

社交网络的收入主要包括视频号直播、数字内容定购服务、音乐直播及游戏直播，社交网络的营收在第二季度达到292亿元，同比增长1%。

网络广告业务板块是腾讯几大业务板块中下滑最严重的。第二季度，腾讯网络广告业务收入186.38亿元，较上年同期的228.33亿元同比下滑18%，占到总营收的14%。

腾讯的广告业务来自于两大方面，第一板块来自于线下的实体企业，例如汽车、房产、教育培训，还包括高单值的化妆品、珠宝等快消品牌。能在腾讯体系内投得起广告的，基本都是行业头部的知名品牌。但是上半年整个基本面都不乐观，各行各业现金流紧张，缩减营销开支、缩减广告投入是大部分企业的基本操作，作为腾讯如此巨大的广告平台，自然大受影响。

另一方面的广告收入来自于线上的电商、游戏、在线教育、金融服务业等。尤其是受到疫情影响严重的物流行业，导致线上电商的销售出口不畅，加之直播形式的广泛流行，线上的广告投放同样被缩减。

腾讯对视频号的广告未来寄予厚望。据了解，腾讯视频号已经开始内嵌广告。腾讯管理层表示，目前用户在视频号上花费的时间差不多是在朋友圈的80%，且这一比例还在迅速攀升。腾讯管理层预计视频号的广告载量必然超过朋友圈。

腾讯二季度的财报，显示其员工也缩减不少。截至2022年6月30日腾讯员工为110715人，而在其Q1财报中，截至2022年三月底，腾讯员工为116213人。三个月之后，腾讯裁掉了5498名员工。

另一方面，上半年，腾讯停掉了不少应用软件，包括QQ堂、看点快报、搜狗搜索、腾讯看点等等。腾讯内部人士表示，腾讯今年的基调就是降本增效，裁员，缩减非核心业务。

02

为什么要放弃美团？

2018年，有篇文章风靡网络，据称甚至得到了马化腾的回复。这篇文章叫《腾讯没有梦想》。在这篇文章中，作者强烈批判“腾讯在实战中忽视了一家科技企业的核心竞争力应该来自产品创新”，而腾讯正在成为一家“投资公司”。

马化腾对这篇文章回复说：投资的原因是从腾讯核心优势出发，从QQ开始我们就意识到社交产品的核心优势是流量。除了自主开拓多条事业线利用好这些流量以外，把不核心的、不专业的项目通过投资交给其他更合适的团队去做，如此更能将资源利用和效率最大化。

马化腾的解答显然“说到了点子上”。要知道，腾讯的主要产品是“社交+游戏”，这两大块跟电商不一样，想要实现商业化——赚钱的目的并不容易，社交产品盈利只能靠广告以及一些延伸项目（比如小程序和短视频）的服务费用；而游戏的收入在于玩家的投入，很容易受到“道德的批判和指责”。但是，腾讯“有的是流量”，这些巨大的流量难道就只能靠微薄的广告实现变现吗？

当腾讯自做电商屡战屡败的时候，它携巨大流量唯一的价值出口就是“投资”。对于那些被投企业而言，腾讯的钱不是最重要的，腾讯带来的“流量”才是王炸。所以京东傍上了腾讯，甚至连强势如王兴的美团也加入了腾讯的阵营。

8月16日外媒突然爆出消息：腾讯计划出售其所持有的美团17%的股份，按最新市价，大概是243亿美元（约1650亿元人民币）。知情人士称，腾讯近几个月来一直在与财务顾问接触，以研究如何执行对其所持美团股份的大规模出售交易。如果市场条件有利，腾讯将寻求在今年内开始出售。腾讯可能会通过公开市场大宗交易的方式出售所持美团股份，这种交易从营销到完成通常需要一两天的时间。与派息转让股份或与私人买家谈判相比，这将是一种快速而平稳的出售股份方式。

对此，腾讯官方对媒体的回应是，“不予置评”。如果腾讯官方没有否定此消息，那么几乎可以肯定是属实的。消息出来之后，8月16日，美团股价下跌9%。而腾讯系股价纷纷下跌：快手跌4.39%；阅文集团跌7.06%；微盟集团跌15.49%。

中国企业家杂志用来一个意味深长的标题《大厂割肉，“东兴局”散》，所谓的“东兴局”自然是指2017年12月，乌镇互联网大会那场最著名的饭局，由刘强东和王兴在“昭明书院”举办的“东兴局”，马化腾坐C位，赴宴的16个人堪称中国互联网世界的半壁江山。东兴局被视为腾讯跟他一众盟友的高调亮相。

去年12月23日，腾讯控股发布公告宣布以中期派息方式，将所持约4.6亿股京东股权发放给腾讯股东，经过派息后，腾讯对京东的持股比例由17%降至2.3%，让出了京东第一大股东。今年又要把美团卖掉吗？事实上，从2021年，腾讯卖掉的被投企业股份不在少数：

今年4月，腾讯通过大宗交易方式，以9.75元/股的价格减持步步高股份（实体超市）863.91万股，减持比例为1.00007%，套现约8423万元。此次减持后，腾讯持股比例降至5%以下。

今年6月15日和6月16日，腾讯卖出新东方在线大部分持股，减持后持股比例从9.04%降至1.58%，两轮减持总共套现约6.19亿元。据了解，腾讯于2016年战略入股新东方在线，投资总金额为3.4亿元，投资成本为3.8元/股。

8月2日至4日，腾讯通过大宗交易减持华谊兄弟5389万股，占公司总股本的1.94%；另外腾讯还通过参与转融通证券出借2774.5万股，导致持有的公司股份比例减少约1%，两项合计减持8163.8万股，占华谊兄弟总股本的2.94%。

无论线下实体企业还是线上明星，腾讯为什么开始频频套现减持？

从腾讯离场的这些企业来看，步步高超市、新东方在线和华谊兄弟，都是因为业绩不理想，增长乏力，而新东方和华谊甚至几乎已经到了苟延残喘的地步，腾讯分道扬镳，是逐利的本性使然。

对于京东和美团，腾讯的考量是“见好就收”，也就是说，腾讯对这两家互联网明星企业的未来增长预期趋于保守，这个时候赶紧出手，卖个好价钱。

从宏观面来看，互联网的高增长、高红利时代已经渐行渐远，这是一个非常明显的现象，腾讯这样的头部企业显然更是看得一清二楚。

无论从宏观政策层面“强化反垄断防止资本无序扩张”的定调也好，还是从互联网行业的本身泡沫渐收，创新乏力，新模式和新风口不再这样的客观趋势，腾讯都有必要对投资业务进行大幅度的收缩。

以巨大流量进行投资，显然属于一劳永逸的“赚快钱”，无论监管部门还是社会大众，都并不乐见其成，所以腾讯也需要放低身段，该收缩的时候要收缩。2021年11月初，马化腾在2021腾讯数字生态大会上表示,“数实融合”要“兴实业、做实事、靠实干”。对实体产业的价值助力有多少，是衡量产业互联网发展的重要标准。有人认为，腾讯这三年的转变，是在检验马化腾曾经说过的“腾讯应该去做这些难而正确的事”。

03

产业互联网

数字经济毕竟是虚拟的，国家经济实力甚至科技实力的检验，最终依然需要回归到线下的实体企业，这是毋庸置疑的。互联网经济再庞大，再创新，再方便了人们的日常生活，它们所带来的，最多依然只是信息的对称，交易成本的降低，但一国之底层动力，依然需要“生产”。也就说，真正有价值的技术，需要促进生产力的提升。最明显的例子，芯片生产不出来，几乎绝大部分的制造企业都要被卡脖子。

所以，大企业、明星企业，不能只想着赚钱，只想着投资回报，它们理应需要担负更多的社会责任。这不是道德绑架，而是一种“使命自觉”，也是考量“大企业家”与“精明商人”之间最重要的区别。

2018年腾讯宣传“拥抱产业互联网”，开启了助力实体经济的转型之旅。2021年11月，马化腾在腾讯内部分享个人的一些思考，他认为，中国的互联网已经进入全社会、全行业的数字化和智能化阶段，互联网服务对象也从用户（C）发展到产业（B）和社会（S）。这三者之间相辅相成，社会价值是整个企业发展的根基，根扎得越深，长在上面的用户价值和产业价值才能更加枝繁叶茂。

但是，TO B端赚钱，是投资回报周期更为漫长的征程，需要大量的时间和资本的沉淀积累。财报显示，2022年第二季度，腾讯的研发投入同比增长17%达到150.1亿元。截至2022年二季度末，2019年以来腾讯累计研发投入达到1516亿元。当然，这里面的研发投入到底是研发哪一块，是研发游戏还是研发技术赋能，外人不得而知。

从营收数据上来看，腾讯金融科技与企业服务收入被视为腾讯TO B的板块，占比自2019Q1的25%提升至2021年的超30%后增速放缓。从2022Q2财报数据来看，腾讯寄予厚望的金融科技及企业服务业务同比增长1%至422亿元，环比下滑10%，创下最低增速。

腾讯在产业互联领域至今有哪些实际行动和措施，披露并不多。但如果从最微观体验的角度观察，小程序的开发和运营，助力了一些企业的线上化转型。据称，2021年微信生态衍生的就业机会达到4618万个，同比增长25.4%。

被腾讯亮出来的还有腾讯会议系统，据腾讯软文宣称：自2020年初以来，腾讯会议已经让无数企业，尤其是小微企业实现远程办公，成为维持企业运营必不可少的工具。这个工具至今仍然免费，而要支撑腾讯会议这样一个看起来很简单的工具，背后则是巨大的研发投入和二十年的技术和用户积累。

04

腾讯缺钱吗？

一个季度净挣186亿，平均一天挣2亿多，这显然不缺钱，真正相对于大量负增长甚至入不敷出的企业，腾讯依然是大金主。只不过没有以前挣的多了，这对腾讯来说，产生了心理落差，所以高喊着要“节衣缩食”。

一方面作为一种姿态，表示自己现在日子也不好过。另一方面，在大的背景之下，整个互联网行业的高速增长、高红利期已经结束，头部大厂们比谁都明白这样的趋势不可逆转，所以在整个客观环境不利的时候收缩业务，战略放缓，也是对自身的重新审视重新定位。

第三点，锦衣夜行，一天赚2亿的腾讯，即使假装，也要高喊裁员，业务收缩，甚至员工的水果都不再免费提供。低调如斯，是腾讯希望向特定受众传达信息，表明王者在收缩的韬光养晦的智慧。