出品/联商专栏

撰文/天外飞仙

编辑/娜娜

近日，沃尔玛市值突破1万亿美元（约合人民币69万亿元）的消息，在零售圈炸了锅，朋友圈、行业群里全是欢呼，有人喊“实体零售的春天回来了”，更有不少同行感慨“再坚持坚持，我们也能有转机”。

说实话，看到这些欢呼，心里真的五味杂陈，甚至有点替这些从业者难过。不是泼冷水，而是干零售这十几年，见得太多了——太多老板守着空荡荡的大卖场，一边骂生意难做，一边连线上接单、社群运营都不愿意试，总觉得“只要熬下去，就有希望”。沃尔玛的万亿市值，恰好给了他们一个自我安慰的借口，可他们从来没问过自己：现在的沃尔玛，还是他们印象里那个靠大卖场吃饭的传统零售吗？

答案很明确：不是了，彻底不是了。

那些喊着“传统零售逆袭”的人，大概率没看过沃尔玛的财报，也没关注过它这五年的布局。他们只看到了“沃尔玛”三个字，只记住了“传统零售”的老标签，却忽略了最核心的事实——沃尔玛的线上销售占比早就超过50%，它早就不是传统零售巨头，而是一家实打实的零售科技公司。

今天，笔者不想用那些冰冷的行业术语、规整的分析框架，就以一个老零售人的身份，跟大家聊聊：沃尔玛的万亿市值到底怎么来的？它为什么救不了传统零售？我们真正该从里面学到什么？

01

万亿市值炸屏，别只看表象而忽略本质

先给大家看一组数据：截至2026财年第三季度，沃尔玛中国净销售额61亿美元（约合人民币421亿元），同比涨了21.8%，其中电商业务涨了32%，数字渠道占比直接超50%。这是什么概念？也就是说，沃尔玛现在一半以上的生意，都是在线上做的。

可能有人会说，不就是把线下商品搬到线上吗？有什么难的？这话真的听烦了。传统零售做线上，大多是“开个小程序，挂点商品”，线上线下不同价、不同品，用户线上下单，半天送不到，缺货更是常态。可沃尔玛的全渠道，是真的做到了一体化：线上引流、线下履约，同价同品同服务，你在App上下单，附近门店或前置仓一小时就能送到，体验比很多专门的电商平台还好。

再看股价，过去十二个月沃尔玛涨了近26%。去年1月，沃尔玛被纳入纳斯达克100指数，取代了一家制药公司——这已经很直白了，资本市场早就不把它当传统零售股了，而是当成了科技股。沃尔玛的投资人说过一句话，“万亿市值通常是科技股的专属，但沃尔玛是家‘硬核’的旧经济公司”，这话听着是调侃，实则是说，资本市场认可的，是它在技术和成本控制上的长期价值，不是它的“传统零售”身份。

所以那些忙着欢呼的传统零售人，别再自我欺骗了。这份万亿市值，是沃尔玛用五年时间，彻底扔掉传统零售模式、死磕全渠道换来的，是零售科技的胜利，不是传统零售的逆袭。

02

线上半壁江山+全渠道矩阵，才是市值底气

很多人对沃尔玛的印象，还停留在“大型大卖场”“天天低价”，觉得它就是靠规模大、价格低才能立足。不可否认，低价是沃尔玛的优势，尤其是现在经济压力大，大家更爱买便宜的，这个策略确实管用，但要是只靠低价，它根本不可能突破万亿市值。

传统零售里，靠低价生存的企业不少，大多是薄利多销，利润薄得像纸，根本得不到资本市场的认可。沃尔玛的真正底气，从来不是低价，而是它早就搭好的“线上半壁江山+全渠道矩阵”——它把低价优势，和全渠道、技术、会员体系绑在了一起，形成了别人学不会、抄不走的竞争壁垒。

五年前，沃尔玛的线上占比还不足30%，一边被亚马逊挤压，一边线下客流量下滑，处境并不比现在的很多传统零售好。但它没固守线下，而是果断加码电商，从商品、履约、服务三个层面，硬生生走出了一条转型路。

商品方面，线上SKU从1亿扩展到5亿，不光覆盖日常用品，还搞了全球购，引入海蓝之谜、娇兰这些大品牌，摆脱了大卖场“商品单一”的局限。更关键的是，它不是简单复制线下商品，而是顺着线上用户的习惯来——线上用户图便捷，它就推小包装、组合装；用户重品质，它就加大自有品牌“沃集鲜”的投入，凭着新鲜、配料简单，成了线上爆款。

除了提高商品力，沃尔玛也在加强履约能力的建设，搭起了“物流中心+履约中心+前置仓+云仓”的网络，每天能处理上千万件货物，一小时达覆盖大部分城市。就说山姆的瑞士卷，为什么能新鲜直达？背后是AI规划产量，和烘焙工厂精准配合；进口牛肉能全程冰鲜，靠的是全链路物联网温控。这些东西，不是靠“低价”就能做到的，是真金白银的技术和布局。

还有会员体系，“Walmart+”直接对标亚马逊的Prime会员，免费配送、专属折扣、优先购物，现在已经成了线上增长的核心引擎。更重要的是，它还搞了零售广告，年收入快40亿美元（约合人民币276亿元）——传统零售靠商品差价赚钱，沃尔玛靠会员费、广告费、服务费赚钱，这是商业模式的本质升级，也是资本市场认可它的关键。

现在的沃尔玛，底气来自于线上线下打通的全渠道，是技术和会员体系撑起来的壁垒，低价只是它的加分项，不是核心竞争力。

03

AI+供应链+会员，万亿市值的“隐形骨架”

经常听到有人说，“沃尔玛有钱，所以能转型成功”，这话有道理，但不全面。有钱是基础，但要是盲目花钱，再多钱也白搭。沃尔玛的转型，从来不是跟风，而是精准落在了三个核心板块——AI技术、供应链、会员体系，这三样相互支撑，成了它的“隐形骨架”，也是咱们传统零售最难复制的地方。

先说说AI，很多传统零售老板对AI的理解，还停留在“人脸识别付款”“智能导购”，觉得就是个花架子，可有可无。但沃尔玛对AI的投入，是实打实的几十亿美元，全用在了刀刃上——供应链自动化、智能补货、生鲜库存管理，目的就是提效率、降成本、留用户。

它的AI补货系统，能分析历史销售、天气、市场活动等几十种因素，前置仓和云仓里，近90%的补货指令都是系统自动生成的，不用人工瞎忙活。还有库存仿真系统，能实时监控数万SKU的销售情况，预警滞销和断货——爆款来了，系统立马给出最优库存方案，不缺货也不浪费；滞销商品，及时提醒清仓，减少积压。这种智能化，咱们很多传统零售想都不敢想，更别说做了。

再看供应链，这是沃尔玛的根基，也是它能做到低价和全渠道履约的核心。沃尔玛在全球有上万家门店，物流网络四通八达，更关键的是，它靠数字化改造，实现了全链路协同——从生产到消费，每一步都能智能化管理。它还和供应商搞了“联合预测-产能协同”，一起优化送货率和库存周转，新品有货率提上去了，销量自然涨。反观很多传统零售企业，供应链还是人工管理，库存杂乱，补货不及时，就算想做线上，也因为供应链跟不上，最终不了了之。

最后是会员体系，咱们很多传统零售的会员体系，仅限于“积分兑换”，权益单一，根本留不住用户。但沃尔玛的会员体系，是和线上线下深度绑定的——会员在门店能优先结账，在线上能免费配送，还能享受加油折扣、药品配送这些增值服务。更重要的是，会员数据能帮沃尔玛精准把握用户需求，优化商品、调整定价、推送个性化推荐，实现精准营销。

AI提效率，供应链保履约和低价，会员提粘性和利润，这“三位一体”的模式，不是简单模仿就能学会的。咱们很多传统零售，要么舍不得投AI，要么供应链混乱，要么会员体系形同虚设，就算照着沃尔玛的样子做，也只能学到皮毛，学不到精髓。

04

沃尔玛的转型，给本土零售上了什么课？

截至2026财年第三季度，沃尔玛中国净销售额61亿美元（约合人民币276亿元），同比涨21.8%，电商涨32%，数字渠道占比超50%——这个表现，在本土传统零售里，算是相当亮眼了。它在中国的门店不算多，但营收增长强劲，背后就是全渠道转型的成功落地。

说实话，沃尔玛中国的表现，给咱们本土传统零售上了最生动的一课：消费升级、数字化转型的大趋势下，固守线下只有死路一条，主动拥抱全渠道，把技术、供应链、会员绑在一起，才能逆势增长。但可惜，很多本土零售还是没听懂，要么盲目跟风，要么墨守成规，陷入了一个个转型误区。

误区1：“线上化=开个小程序”。很多老板觉得，做线上就是开通一个小程序，把线下商品照搬到线上，就算完成转型了。可实际上，这种表面化的线上化，根本留不住用户——小程序里商品少、价格高、配送慢，客服半天不回复，用户买一次就再也不回头了。

而沃尔玛中国，不光有功能完善的App，还实现了App和门店、前置仓的深度协同，极速达、准时达、全城配，覆盖了所有消费场景。更贴心的是，App的“扫一扫”功能，能让用户边逛边付，不用排队结账——这才是真正有价值的线上化，是线上线下协同，而不是简单的“多一个销售渠道”。

误区2：“忽视供应链，盲目扩张门店”。很多本土零售，把钱全砸在了开新店上，觉得门店越多，生意越好，却忘了供应链这个根基。结果就是，门店越开越多，商品缺货、新鲜度不够、配送时效保证不了，客流量越来越少，最后只能关门大吉。而沃尔玛中国，多年来一直砸钱做供应链数字化，智能补货、全链路温控，确保商品新鲜、不缺货，这才是它能留住用户的关键。

误区3：“会员体系形同虚设”。很多本土零售也搞会员，但除了积分兑换廉价商品，没任何其他权益，用户办了会员也不用，会员体系根本没意义。而沃尔玛中国，不管是山姆的付费会员，还是大卖场的普通会员，权益都很丰富，而且全渠道通用——付费会员能享专属商品、免费配送，普通会员能享折扣、个性化推荐，这样才能真正留住用户。

还有一点很重要，就是“本土化适配”。沃尔玛中国没有照搬全球的模式，而是顺着中国用户的习惯来——中国用户看重生鲜新鲜度，它就加大生鲜供应链投入；中国用户图便捷，它就加快前置仓布局；中国用户爱社交，它就做私域运营，靠社群和用户深度绑定。反观很多本土零售，要么盲目模仿外资，要么固守老思路，最终水土不服，被市场淘汰。

写在最后

回到最初的话题：沃尔玛的万亿市值，到底给传统零售带来了什么？有人说带来了希望，有人说带来了借鉴，但在笔者看来，它带来的是一剂“清醒剂”——它告诉我们，传统零售的春天，从来不是靠别人的奇迹，而是靠自己的进化；零售行业，从来没有“铁饭碗”，只有不断改变，才能活下去。

沃尔玛从1962年开出第一家门店，到今天突破万亿市值，走了六十三年。这六十三年里，它经历了无数次变革，从传统大卖场，到全渠道零售商，再到零售科技公司，从来没有固守成规。六十三年来，它每一次都踩准了市场的节奏，主动拥抱变化，这才是它能长盛不衰的核心。

很多传统零售人，之所以陷入困境，不是因为市场不好，不是因为竞争太激烈，而是因为太固执，太害怕改变。我们习惯了“开个店、进点货、守着卖”的老思路，习惯了“薄利多销”的老模式，不愿意接受新事物，不愿意投技术，不愿意做线上，最终被时代淘汰。

很多老板一边抱怨生意不好，一边拒绝做线上；一边羡慕沃尔玛的成功，一边又不愿意学习它的经验；一边说“没钱转型”，一边又把钱花在盲目扩张、跟风直播这些无用的地方。其实转型从来不是有钱人的专属，也不是一蹴而就的事——沃尔玛转型也用了五年，也遇到过很多困难，但它坚持下来了，最终实现了突破。

对于中小型传统零售来说，我们不用像沃尔玛那样，投几十亿美元做AI，不用搭5亿个SKU的线上平台。我们可以从力所能及的小事做起：优化供应链，确保商品新鲜、不缺货；开通一个简单的线上渠道，实现线上线下同价同品；打造一个简单的会员体系，留住老用户；关注用户需求，及时调整商品和服务。

转型的核心，从来不是投多少钱，而是有没有改变的决心，有没有真正站在用户的角度思考。零售的本质，不是卖货，而是服务用户——用户要便捷，我们就提供便捷；用户要性价比，我们就做高性价比商品；用户要品质，我们就提升品质。做到这些，就算市值达不到万亿，也能在零售行业立足。

还要提醒大家一句，沃尔玛的转型还没结束，它未来还要面对更大的挑战，还要持续进化，才能实现更高的市值。所以，传统零售人，别再把沃尔玛的万亿市值当作自我安慰的借口了——它不是救命稻草，而是一个提醒：时代变了，零售的玩法也变了，固守传统，只会被淘汰；主动进化，才能抓住未来。

愿所有传统零售人，都能从沃尔玛的万亿市值里，读懂进化的意义，放下固执，主动改变。毕竟，零售的春天，从来不是等出来的，是干出来的；不是别人给的，是自己挣来的。